集运指数（欧线）：地缘降级，反套逢缩加仓

【基本面跟踪】
资料来源：公司官网，国泰君安期货研究（注：2026年5月待定航次未计入运力统计）

【宏观新闻】

1. 伊朗提出十点方案，包括管控霍尔木兹海峡通行、停止针对伊朗及其盟友的战争、美军撤出地区基地等。
2. 伊朗外长称，若袭击停止，未来两周海峡可安全通行。
3. 伊朗接受巴基斯坦提出的为期两周停火提议，并强调将“继续斗争直至取得伟大成果”。
4. 以色列同意加入伊朗停火协议。

【供给端】

• 4月和5月运力绝对值变化不大，4月均值31.5万TEU/周，5月均值31.7万TEU/周。
• 4月下半月空班均来自中远（&OOCL），5月有4艘待定航次未纳入统计（OA和Gemini联盟各占3、1艘）。
• Week19空班最多，主要来自PA联盟的FE4和FP2以及OA联盟的AEU7，后续关注4艘待定航次的修正。

【需求端】

• PA船组航线升级导致船司装载差异延续，FE4航线上海港揽货压力较大，尤其ONE舱位份额最大。
• 马士基week16订舱进度一般，或拖累week17开舱价格。

【价格端】

• 马士基发布5月书面宣涨涵，宣涨3500美元/FEU，5月4日起生效，后续其他船司或陆续跟进。
• 5月4日-5月10日（week19）计入2605交割结算价第一期，离港样本主要为5月4日前船司积累的甩柜。

【观点】

1. 近月2604合约或在1600~1700点窄幅震荡，关注马士基week17开舱情况，下跌概率相对更大。
2. 2605合约与2604相对估值不明，若4月第四周及5月初运费继续下杀（如PA联盟跌破1600美元/FEU），5月船司喊涨落地概率提高。
3. 单边建议贴着即期运费走势，本周以弱势震荡思路对待。
4. 远月跟随地缘宽幅波动，短线关注下行风险，核心传导在于地缘对燃油附加费的影响。
5. 月度级别推荐持续关注季节性价差逢缩做阔机会，参考2025年5月、6月、7月和8月价差幅度作为中性参考值，安全边界为合约估值走至平水附近。
6. 策略角可考虑5-6反套、6-7反套逢缩加仓。

【风险】
若油价长期维持高位，可能引发欧洲滞胀、降低年中补库力度，导致6~8月旺季不旺。

【趋势强度】
集运指数（欧线）趋势强度：-1（弱）。

【免责声明及分析师声明】
（内容略，详见原文）