核心观点与关键数据
- 菜籽价格压制因素：菜籽供应宽松，新作种面预计增长，导致菜籽价格上方仍有压制。国内方面，7年度预计种面扩张，CBOT大豆维持宽幅震荡，油厂开始压榨澳菜籽，远月受加菜籽进口买船出现，供应预荡格局。国内大豆港口库存偏高，近月到港预期计边际转松。
- 美豆油市场：EPA公布掺混目标基本符合预期，利多基本落地，后续美生柴对美豆油的进一步提振预计有限。NOPA豆油月度库存高位（达20.8亿磅，为2020年4月以来最高）。USDA种植意向报告显示2026年美国大豆种植面积预估为8470万英亩（高于去年的8121.5万英亩，但低于市场预期的8554.9万英亩），报告整体中性偏空。
- 美豆市场：全球大豆供需平衡表显示，2024/2025年度全球大豆期末库存预计为29.96%，库消比23.56%，高于前一年。美国大豆作物评级改善，主要得益于晚播大豆状况改善，未来数日收割工作将全面展开。阿根廷中部和南部本周持续出现降雨，有利于晚播作物。
产业链操作建议
- 现货做口贸易商：
- 库存管理：有库存，寻求高价卖出菜油、棕榈油、豆油。
- 采购管理：建库存，寻求低价买入棕榈油、豆油（用油企业需原料，担心价格上涨）。
- 关注数据：
- 菜籽及菜油：中加贸易关系、国内菜籽和菜油进口量，菜籽及菜油库存。
- 美豆及豆油：特朗普贸易政策及生柴政策、美豆产量兑现情况、巴西升贴水、国内大豆进口及压榨情况。
- 棕榈油：MPOB报告，马棕阶段性产量和出口数据，国内进口。
周度数据变化
- 印尼CPO月度参考价及出口税率：2025年9月954.7，2026年1月915.6。
- 印尼棕榈油月度总消费量：2025年9月124926.14吨，2026年1月预计下降。
- 印尼棕榈油月度生物柴油用量：2025年9月2614吨，2026年1月预计下降。
- 印尼植物油管道库存：2025年9月数据未明确，2026年1月预计下降。
- 印尼植物油库存：2025年9月数据未明确，2026年1月预计下降。
- 全球大豆供需平衡表（干吨）：2024/2025年度期末库存29.96%，库消比23.56%。
- 全球菜籽供需平衡表（干吨）：2024/2025年度加拿大期末库存1075万吨，库消比16.57%。
