贵金属周报：原油高位运行，金银反弹承压

核心观点

• 原油高位运行，金银反弹承压：中东冲突持续导致原油价格保持高位，美国通胀预期走高，高油价对经济拖累逐步显现。美国3月非农就业数据反弹，市场降息预期下调，关注3月通胀数据。
• 金银反弹承压：原油和美元指数偏强，金银反弹受限，金银比价或继续向上回归。
• 铂钯比价走强：铂呈现紧平衡格局，钯相对过剩，铂钯比价或继续走强，中期需关注黄金价格指引。

关键数据

• 黄金：伦敦金下跌0.15%，COMEX金上涨186.1美元；上期所Au(T+D)上涨42元/克，COMEX库存减少5339.39盎司。
• 白银：伦敦银下跌0.22%，COMEX银上涨3.25美元；上期所Ag(T+D)上涨336元/千克，COMEX库存减少110.7016盎司。
• 铂：伦敦铂下跌17.4美元，NYMEX铂上涨119美元；上金所Pt9995上涨25元/克，广期所铂上涨9元/克。
• 钯：伦敦钯下跌2.5美元，NYMEX钯上涨107美元；上金所Pt9995上涨31元/克，广期所铂上涨18元/克。
• 金银比：COMEX金银比从64.23降至63.85，上期所金银比从57.32降至0.00。
• 铂钯比：NYMEX铂钯比从1.34降至1.33，广期所铂钯比从1.39降至1.39。

市场分析

• 现货基差：金银现货基差呈区间震荡，铂钯基差有所扩大。
• 市场持仓：金银期货持仓减仓，海外持仓变化不大。
• 期货仓单：金银仓单减少，铂钯仓单有所增加。
• ETF持仓：金银ETF持仓变化不大。

事件要闻

• 法国央行出售黄金：法国央行出售129吨黄金，获得128亿欧元收益，所有黄金储备已转移至巴黎。
• 土耳其央行减持黄金：土耳其央行黄金储备减少69.1吨至702.5吨，旨在缓解战争对市场冲击。
• 全球矿种勘探支出：2025年黄金勘探支出达61.5亿美元，首次占全球总支出一半，铜、白银勘探支出居前。

风险提示

• 美联储政策
• 地缘政治
• 央行购金
• 基本面需求