贵金属期货：短期进一步上涨动力不足

贵金属期货：短期进一步上涨动力不足

市场回顾与展望： 美国3月非农就业人数增加17.8万人，超出市场预期的6万人，创2024年12月以来最高水平，而3月失业率小幅回落至4.3%。1月和2月非农就业人数合计下修0.7万人。芝商所FedWatch显示，美联储年内按兵不动的可能性超过90%。标普全球PMI初值从2月份的51.9降至51.4，显示美国经济面临下行压力。尽管非农数据强劲，但各大机构下调了美联储年内降息次数并推迟了降息时间。美国总统特朗普表示可能对伊朗采取进一步行动，伊朗则威胁进行报复，中东局势持续紧张。美国通胀数据持续走高，非农数据较好，打压降息预期，黄金反弹动力减弱，短期走势不明朗，存在二次探底可能性，中期宽幅震荡为主，待新任美联储主席政策明朗化。

关注因素：

1. 中东地缘博弈
2. 美国经济数据
3. 美联储政策预期

期货市场回顾：

• 图1、图2：黄金和白银期货内外盘价格走势
• 图3、图4：沪金和沪银期货成交量与持仓量
• 图5、图6：美元指数与黄金价格、美国利率与黄金价格关系

宏观数据：

• 图7、图8：美国CPI和PCE通胀数据
• 图9、图10：美国初请失业金人数和失业率
• 图11：美国PMI
• 图12：美国零售与个人可支配收入
• 图13、图14：美国新开工私人住宅和新建住房销售

基金持仓与比价：

• 图15、图16：白银和黄金ETF总持仓
• 图17、图18：黄金和白银资产管理机构持仓占比
• 图19、图20：金银比和金铜比

研究结论： 短期黄金上涨动力不足，存在二次探底风险，中期宽幅震荡为主，需关注中东地缘博弈、美国经济数据和美联储政策预期等因素。