棉花期货二季度报告：种植面积缩减不断夯实，后市行情谨慎乐观

一、行情回顾
一季度，郑棉主力合约上涨4.87%，报15255元/吨；美棉主力合约上涨8.83%，报71.60美分/磅。郑棉运行区间14525-15765元/吨，美棉走势图及持仓图显示市场波动加剧。

二、棉花基本面分析
（一）2026/27年度国内棉花减产预期不断夯实

• 美农业部预测产量697万吨，同比降8.6%；
• 新疆棉花产量目标560万吨，同比降9.16%；
• 政策落地：南疆非核心棉区全面禁种，和田调减84%，阿克苏等地休耕10万亩。

（二）拉尼娜转向厄尔尼诺影响种植季

• NOAA预测5月厄尔尼诺概率超60%，可能致美棉主产区干旱及我国新疆干旱。

（三）消费稳中有增，市场预期良好

• 1-2月服装及衣着附件出口同比增长14.81%，纱线出口同比增长20.52%；
• 国内市场订单稳定，棉纱价格高企，下游去库显著；
• 棉花工商业库存偏低，市场信心偏强。

三、后市展望

• 4月北半球棉花种植展开，美棉面积预期小幅增长，但我国种植面积调减10%政策逐步落地；
• 厄尔尼诺风险增加新疆干旱概率，产量或受影响；
• 特朗普访华可能影响市场情绪；
• 预计棉花价格处于中期上涨行情，建议逢回调做多，注意主力合约向09转换。