天然橡胶与顺丁橡胶市场分析总结
综合分析
- 价格方面：天然橡胶与顺丁橡胶价格均上涨。上海全乳胶均价16515元/吨，上涨2.29%；山东STR20#混合胶均价15672元/吨，上涨2.69%；华北BR9000均价约17600元/吨，上涨880元/吨，同比涨幅30.08%。
- 供应方面：天然橡胶全球进入新一轮开割季，初期产出较少，新胶产出处于低点，产区降雨不多，需关注降雨变化。顺丁橡胶国内装置平均开工负荷49.18%，较上周走低，茂名、传化等多企业降负生产，威特、锦州等装置持续停车，周内检修损失量约9870吨。
- 需求方面：山东地区全钢轮胎开工负荷微幅调整，整体变化不大。轮胎企业库存低位，甚至出现缺货，支撑开工，但部分企业因成本问题抑制产能释放。
- 库存方面：天然橡胶青岛地区总库存70.79万吨，较上期增加0.5万吨，库存整体呈增长趋势。顺丁橡胶库存继续下滑，降幅8.26%，装置减产力度扩大叠加月末经销商集中执行计划。
策略推荐
- 单边：RU主力09合约多单持有，止损16575点；NR主力06合约多单持有，止损13770点；BR主力05合约观望，关注18040点压力。
- 套利：NR2506-BR2506（1手对2手）报收-2935点持有，止损-3790点。
天胶供应
- 泰国胶水价格：泰国乳胶报收80.75泰铢/公斤，泰国杯胶报收61.74泰铢/公斤，水杯价差报收+19.02泰铢/公斤，创23个月新高，连续6个月边际走强。
- 国内进口量：2026年2月国内烟片胶进口量2.72万吨，同比减少-3.6%，涨幅连续5个月收窄。
- 气候指数：厄尔尼诺指数（EN）同比升温，南方涛动指数（SO）同比下跌，小幅利多。
- 降雨量：泰国产量加权降雨量同比减少，连续7个月边际减量，物候转干旱，不利产出。
- ANRPC出口：2026年1月ANRPC成员国天然橡胶总出口量减少至79.1万吨，同比减少-1.4%，连续7个月边际减量，供应紧缩利多RU，但全球出口减少也代表宏观需求下降，抵消部分上涨动力。
- 原油及运费：波罗的海原油运费指数（BDTI）连续4个月上涨至3659点，布伦特原油均价连续4个月上涨至113.66美元/桶，创46个月新高。BDTI波动约原油价格的1.4倍，若原油完全计价风险，可运行至150美元/桶，但当前顺丁强度可能已计价未来空间。截至2026年4月3日，BDTI连续下跌至3639点，上涨增速明显放缓，若中东战争风险减弱，能源化工板块品种单边溢价可能回调。
- 挖掘机产销：2026年2月国内挖掘机出口数量同比增长31.7%，利多化工；2025年12月国内挖掘机产量同比增产26.0%，2026年2月销量同比减少-54.4%，两者错位均值同比下滑-14.2%，边际减量利空商品。
天胶库存
- RU仓单：2026年3月RU库存期货连续3个月累库至12.23万吨，同比去库-48.5%，去库放缓，边际累库，利空RU月差（九一反套）。
- 青岛保税区：2026年3月青岛保税区区内库存连续5个月累库至12.07万吨，区外库存连续5个月累库至56.02万吨，合计68.10万吨，同比累库+34.6%，累库速率连续6个月放缓，利多NR月差，泰标估值相对被低估。
BD/BR
- BD&BR表观消费量、库存、净进口：BD&BR表观消费量、库存、净进口均影响BD/BR比值。
- BR/RU：BD&BR表观消费量、库存、净进口均影响BR/RU比值。
