螺纹：焦点仍在中东钢价震荡运行

4月观点：焦点仍在中东钢价震荡运行

3月回顾

• 价格走势：黑色价格冲高回落，原料强于成材。成材端（螺纹、热卷）小幅反弹，卷螺价差略有扩大；原料端，焦炭下跌一轮，焦煤价格大幅上涨，铁矿、废钢价格走强。
• 期货市场：黑色期货价格冲高回落。成材端（螺纹、热卷）震荡偏强，螺纹涨幅小于热卷；原料端，铁矿价格冲高后震荡运行，双焦一度大幅上涨但月底明显回落。
• 宏观与产业：美国打击伊朗引发油价飙升，市场一度押注美联储加息，但随后转向计价降息可能性。国内1-2月经济数据显示基建投资增速“开门红”，但地产投资下滑，GDP增长目标温和下调。制造业内部分化，螺纹钢需求、产量双增，库存中下旬开始去化，铁矿因流通受限支撑价格。

4月展望

• 宏观：中东局势仍是焦点，美伊冲突可能推高油价，增强煤炭价格传导。美联储加息预期减弱，市场计价降息。
• 产业：螺纹钢产量、表需处于近年同期低位，库存仅略高于2025年同期。预计4月产量、需求均有提升空间，库存将保持去化但速度可能不快。
• 估值与价格：螺纹钢期货价格低于电炉谷电与长流程成本，静态估值偏低，预计4月钢材价格震荡运行。

策略

• 焦点仍在中东钢价震荡运行。

声明与风险提示

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