基本面事件综述
- 伊朗威胁扩大对海湾能源设施的打击范围，霍尔木兹海峡通航担忧加剧，伊拉克宣布对境内外资油田实施不可抗力，市场对供应中断的恐慌情绪升温。
- 特朗普称美伊曾进行良好且富有成效的对话，并推迟打击伊朗能源设施，释放出缓和信号。
- 伊朗否认与美国谈判，霍尔木兹海峡航运暴跌，但美国向伊朗提交和平方案，伊朗部分放开霍尔木兹海峡通行。
- 下周重要事件预告：中国官方制造业PMI、美国3月新增ADP就业人数、美国ISM制造业PMI、API美国原油库存、EIA美国月度原油产量、EIA美国原油库存。
需求端
- 美联储降息预期跟踪：美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%，整体符合市场预期。市场预期降息节点为2027年12月，利率水平为325BP-350BP（40.9%）的概率大于利率水平为350BP-375BP（14.4%）。
- 美国原油和成品油消费：美国车用汽油总产出（表观需求）为8924千桶/日，环比增加196千桶/日；美国蒸馏燃油总产出（表观需求）为3568千桶/日，环比减少831千桶/日。
- 美国成品油库存：美国汽油库存总量为241447千桶，环比减少2593千桶；馏分油库存总量为119936千桶，环比增加3032千桶。
- 其他区域需求概览：2026年度需求增量整体呈现前高后低格局，非OECD国家依旧为需求增长的主要区域。当前的高油价对需求端有一定抑制作用，2026年Q3和Q4的需求增量分别下修至1.13、0.93百万桶/日。
供应端
- 美国供应：美国原油产量为13657千桶/日，环比减少11千桶/日；美国原油进口量为6464千桶/日，环比减少730千桶/日；美国原油出口量为3322千桶/日，环比减少1576千桶/日。
- 原油库存：美国商业原油库存量456185千桶，环比增加6926千桶；库欣原油库存为30945千桶，环比增加3421千桶；战略原油储备库存415442千桶，环比持稳。
- OPEC供应：OPEC 2026年2月原油产量增加17.7万桶/日至2863万桶/日，其中沙特阿拉伯、阿联酋、伊朗、伊拉克的产量均有所增加。
库销比和产销比
- 库存覆盖天数：美国原油库存覆盖天数28.1天，环比持平；美国汽油库存覆盖天数27.4天，环比低0.5天；美国馏分油库存覆盖天数30.5天，环比高1.4天。
- 产销比：美国汽油产销比为1.09，环比高0.01；美国柴油产销比为1.41，环比高0.3。
研究结论
- 美伊谈判进程继续扰动油价，中东局势不明，高位震荡持续。
- 美国基本面仍然较为健康，炼厂开工率回升明显，成品油库存去库。
- 下半年价格重心较年初有望进一步上移，阶段性Brent现货下方支撑参考区间为90-95美元/桶。
风险提示
- 地缘局势大幅变化、美国或其他国家超预期释放战略储备、美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化、其他不可抗力影响。
