本文研究了通货膨胀对经济活动反应不同的原因。研究发现,企业无法完美地区分总需求和部门特定需求的变化,导致对这两个组成部分的预期呈正相关。模型预测,部门特定需求的相对波动性越高,通货膨胀对总需求的敏感性就越低,从而使菲利普曲线变平。日本 1976 年至 2022 年的数据验证了这一预测,表明部门需求冲击波动性的增加解释了样本期间菲利普曲线斜率的变化。研究结果表明,冲击的构成——而不仅仅是其幅度——对通货膨胀对总需求的敏感性起着至关重要的作用,为菲利普曲线变平提供了一个新的解释。