本文研究了通货膨胀对经济活动反应不同的原因。研究发现,企业无法完美地区分总需求变化和特定部门需求变化,导致对这两个组成部分的预期呈正相关。文章构建了一个不完备信息模型,该模型复制了这种模式,并预测特定部门需求的相对波动性越高,通货膨胀对总需求的敏感性就越低,从而使菲利普斯曲线变平。通过对 1976 年至 2022 年日本数据的检验,发现特定部门需求冲击的波动性增加解释了样本期间菲利普斯曲线斜率发生显著变化。研究结果表明,冲击的构成——而不仅仅是其幅度——对通货膨胀对总需求的敏感性起着至关重要的作用,为菲利普斯曲线变平提供了一个新的解释。