豆粕期权周度报告：豆粕期价大跌，隐含波动率相对偏高

农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 豆粕期价大跌，隐含波动率相对偏高 [Table_Rank] 走势评级： 豆粕: 看跌 报告日期： 2017年08月12日 [Table_Summary] ★基本面判断 8月11日凌晨，美国农业部公布数据显示，预计的2017/18年度美国大豆单产为43.81亿蒲式耳，超于2016/17年度的43.07亿蒲式耳。2017/18年度大豆单产为每英亩49.4蒲式耳，高于7月预估的48蒲式耳。由于此次报告是首次根据田间调查所预测的产量，因此备受市场关注，结果出炉的数据令市场大跌眼镜，不论是美豆新作单产，产量，还是结转库存均超预期调增，美国农业部8月供需报告数据公布后，美豆瞬间跳水幅度超过3%。国内方面，由于豆类品种近期被动追随美豆，此次美国农业部报告给市场指明方向，建议豆类空单继续持有。 ★投资建议 基于标的走势、波动率判断，给出如下建议： 波动率仍处于历史高位，以卖方布局为主，此前建议卖出1月行权价3100看涨期权继续持有，卖出1月行权价2500看跌期权继续持有。 基于标的走势、持仓量判断，给出如下建议： 结合持仓量分布，豆粕在2600附近仍有支撑，新建卖出1月行权价2550看跌期权，如果行情跌破2600元，则锁单形成空头价差策略。 ★风险提示 上市初期定价可能出现偏差，另外需注意推荐策略使用条件。 王晓慧 高级分析师(农产品) 从业资格号： F0283984 投资咨询从业资格号：Z0001628 Tel: 86411-84807352 Email: xiaohui.wang@orientfutures.com [Table_Analyser] 田钟泽 分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 周度报告—豆粕期权 豆粕期权-周度报告2017-08-12 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、标的期货未来走势判断 ............................................................................................................................................... 4 2、豆粕期权市场情况跟踪及策略推荐 ............................................................................................................................ 4 3、上周推荐策略表现情况跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 8 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 8 豆粕期权-周度报告 2017-08-12 3 期货研究报告 图表目录 图表1：隐含波动率和历史波动率比较 ........................................................................................................................................ 4 图表2：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表3：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表4：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表5：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表6：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表7：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表8：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表9：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表10：隐含波动率期限结构 .................................................................................................................................................... 6 图表11：豆粕期权波动率锥 ........................................................................................................................................................ 6 图表12：豆粕期权持仓量跟踪 .................................................................................................................................................... 7 图表13：9月豆粕期权隐含波动率及持仓量 ................................................................................................................................ 8 图表14：豆粕期权持仓量P/C比 ................................................................................................................................................ 8 图表15：推荐策略表现情况跟踪 ................................................................................................................................................. 8