豆粕期权周度报告：隐含波动率大幅下降，新建买方策略

农产品 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 隐含波动率大幅下降，新建买方策略 [Table_Rank] 走势评级： 豆粕: 震荡 报告日期： 2017年07月23日 [Table_Summary] ★基本面判断 受到高温天气影响，本周美国农业部作物生长报告将美豆优良率再度调降1%达到61%，由于担心炎热天气对单产构成影响，同时技术性买盘介入提振期价走势，CBOT大豆主力合约重新收复1000美分。但本周后半段美国中西部地区将迎来降雨，局部地区雨量较大，这会缓解土壤墒情。国内方面，预计7月到港量仍然可达920万吨，8月到港量可达850万吨，目前部分港口大豆筒仓爆满无法装卸，出现拥堵现象。油厂方面压榨积极，开工率维持在57%的高位，豆粕供给非常充裕，而需求没有实质好转，豆粕库存高企，限制期价涨幅。 ★投资建议 综合标的走势、持仓量、波动率，给出如下建议： 此前建议卖出9月合约行权价2900的看涨期权继续持有，同时买入2手9月合约行权价为2950的看涨期权，组成比例价差。 ★风险提示 上市初期定价可能出现偏差，另外需注意推荐策略使用条件。 王晓慧 高级分析师(农产品) 从业资格号： F0283984 投资咨询从业资格号：Z0001628 Tel: 86411-84807352 Email: xiaohui.wang@orientfutures.com [Table_Analyser] 田钟泽 分析师（金融工程） 从业资格号： F3020259 Tel: 8621-63325888-1589 Email: zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 周度报告—豆粕期权 豆粕期权-周度报告2017-07-23 2 期货研究报告 【行业研究】 目录 1、标的期货未来走势判断 ............................................................................................................................................... 4 2、豆粕期权市场情况跟踪及策略推荐 ............................................................................................................................ 4 3、上周推荐策略表现情况跟踪 ....................................................................................................................................... 8 4、投资建议...................................................................................................................................................................... 8 5、风险提示...................................................................................................................................................................... 8 豆粕期权-周度报告 2017-07-23 3 期货研究报告 图表目录 图表1：隐含波动率和历史波动率比较 ........................................................................................................................................ 4 图表2：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表3：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 4 图表4：近1月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表5：近2月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表6：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表7：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 5 图表8：近3月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表9：近6月合约豆类期权隐含波动率变化 ............................................................................................................................. 6 图表10：隐含波动率期限结构 .................................................................................................................................................... 6 图表11：豆粕期权波动率锥 ........................................................................................................................................................ 6 图表12：豆粕期权持仓量跟踪 .................................................................................................................................................... 7 图表13：9月豆粕期权隐含波动率及持仓量 ................................................................................................................................ 8 图表14：豆粕期权持仓量P/C比 ................................................................................................................................................ 8 图表15：推荐策略表现情况跟踪 ................................................................................................................................................. 8 豆粕期权-周度报告 2017-07-23 4