有色金属-行业周报：稀土市场询单活跃度提升，关注镨钕价格底部企稳走强

一、本周行情回顾

• 上证指数下跌0.86%，有色金属行业下跌0.40%，跑赢上证指数。
• 申万有色金属二级行业中，贵金属板块涨幅最大（4.09%），小金属板块跌幅最大（-3.30%）。
• 个股方面，新莱福（9.81%）、龙磁科技（6.42%）等领涨，怡球资源（-12.18%）、融捷股份（-13.04%）等领跌。

二、本周核心关注

• 美国3月非农就业人口增加17.8万人，失业率降至4.3%，就业市场强势反弹，但伊朗战争冲击尚未充分体现。
• 美国3月ISM制造业指数升至52.7，扩张速度最快，但制造业投入品价格支付指数持续上涨，成本压力高企。
• 3月制造业PMI为50.4%重返扩张区间，我国经济景气水平回升，但中、小型企业PMI仍低于临界点。
• 特朗普签署文件调整对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征的从价关税，政策核心仍是迫使制造业回流美国。

三、金属价格与库存变化

• 工业金属：地缘冲突持续发酵，电解铝厂停产风险加剧，铜、铝、锌价格有所上涨，库存变化不一。
• 贵金属：伊朗、美国表示愿寻求沟通解决方案，贵金属短期走强，黄金、白银价格上涨。
• 能源金属：津巴布韦锂矿禁令升级发酵，碳酸锂价格明显上涨，电解钴价格维持高位震荡。
• 战略金属：稀土价格偏强运行，市场询单活跃度提升，氧化镨价格上涨。

四、核心观点更新和重点个股追踪

• 工业金属：推荐一体化布局的铝企中国宏桥，关注天山铝业、中孚实业等；推荐金融属性强的铜企紫金矿业、洛阳钼业等；推荐出口占比高的铝加工企业华峰铝业。
• 贵金属：推荐黄金股赤峰黄金、山东黄金等。
• 战略金属和小金属：中国将放缓部分稀土出口限制，战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇，推荐华友钴业、钴、锑、钨板块。
• 钢铁：推荐供给侧压减和兑现过程中的弹性标的华菱钢铁、方大特钢，以及高端化和一体化布局的南钢股份、宝钢股份。

五、风险提示

• 需求受到国内外宏观经济冲击，供给受到外生因素影响，地缘政治事件提升避险情绪，关税政策不确定性风险。