宏观策略周报：海外不确定性增加，关注高股息及能源替代方向

大势研判

当前市场受美伊冲突影响，主要对通胀及市场预期产生影响，但尚未计入其对全球经济增长的广泛和深远影响。若霍尔木兹海峡封锁持续三个月，全球石油储备将捉襟见肘，可能增加主要经济体的经济下行压力，权益市场存在杀业绩风险。若冲突在三个月内结束，对全球经济影响可控。4月底A股年报及一季报将披露完毕，中共中央政治局会议将对二季度经济政策做出部署，预计4月底是A股走势的重要观察期。4月份之前，市场指数大概率震荡整理，建议合理控制仓位，适当关注结构性机会。

投资建议

近期可关注：

1. 高股息红利资产，如煤炭、石油、交通运输等。
2. 能源替代方向，如新能源、储能、煤化工等。
3. 业绩高增长的科技方向，如光模块、PCB、存储等。
4. 消费医药方向，如服务消费、创新药领域。

重点跟踪

1. 3月份制造业PMI重返扩张区间，但趋势仍待巩固，产需两端同步扩张，高技术制造业PMI连续14个月高于临界点，但原材料成本和物流成本上升。
2. 央行一季度例会建议继续实施适度宽松的货币政策，对海外事件冲击的关注度明显增加。
3. 美国部分领域关税风险再起，但预计实际关税对市场扰动将小于2025年。
4. 美国3月新增非农就业人数超预期，但就业增长仍局限于少数行业，暂无法认为非农就业趋势性改善。
5. 关注伊朗局势走势及对市场的影响，短期达成一致协议的难度较大。

研究结论

近期海外宏观事件影响加大，不确定性因素增加，“类滞胀”交易有所升温，预计趋势性行情仍需等待，4月底之前，市场大概率以宽幅震荡为主，波动幅度可能加大，建议合理控制仓位，静待市场自发拐点信号出现，可以逢低关注高股息红利资产、能源替代方向、业绩高增长方向、消费医药方向。