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豆粕：震荡，等待新驱动豆一：暂无驱动，盘面震荡

2026-04-06 吴光静国泰君安证券 SoftGreen

核心观点：豆粕和豆一市场目前处于震荡状态，等待新的驱动因素出现。
美豆市场：
- 期价震荡：上周美豆期价窄幅震荡，上涨因 USDA 种植面积意向报告低于预期，下跌因特朗普言论暗示中东战争结束及美豆出口数据偏弱。
- 基本面：
  - 美豆净销售环比下降（2025/26年度周度净销售约35万吨，前一周约67万吨）。
  - 巴西大豆进口成本周环比下降。
  - 巴西大豆收割进度慢于去年同期，产量略微上调（AgRural 预测产量为1.784亿吨）。
  - USDA 面积报告低于预期（8470万英亩，低于预期均值8555万英亩），库存报告略偏空（约20亿蒲，略高于预期19.77亿蒲）。
  - 南美天气预报：未来两周巴西主产区降水偏多，阿根廷主产区气温先低后高，整体影响中性。
国内豆粕市场：
- 期价偏弱：豆粕主力05合约周跌幅3.2%，趋势偏弱。
- 现货市场：
  - 成交量周环比上升（日均约8万吨）。
  - 提货量周环比微增（日均约16.99万吨）。
  - 基差周环比下降（张家港基差均值约292元/吨）。
  - 库存周环比略降、同比下降（约62万吨，同比降幅约12%）。
  - 压榨量周环比下降（约162万吨，开机率约45%）。
国内豆一市场：
- 现货价格稳中偏弱：东北部分地区大豆净粮收购价格下跌20元/吨。
- 农户售粮意愿不佳：基层收购价格止跌企稳，贸易主体收购零星上量。
- 国储拍卖成交尚可：3月30日和4月3日拍卖成交分别为45116吨和45921吨。
- 销区成交缓慢：经销商表示成交缓慢，若持续偏弱价格仍有调整空间，后续将择机补库。
研究结论：
- 豆粕：基本面稳定，盘面以技术性走势为主，暂无重要事件指引，关注4月 USDA 供需报告、中美贸易进展、南美天气等。
- 豆一：现货稳定，抛储成交情况尚可，盘面价格震荡整理，等待新消息指引。