2026Q1可转债市场呈现冲高回落的走势，整体价格中枢降低，估值先升后降。转债指数跑赢上证50、沪深300、科创50，但弱于中证1000、中证2000等小盘指数及正股指数。市场表现可分为三个阶段：
第一阶段（1月5日-1月28日）：春季躁动+主题催化
- 权益市场受益于春季躁动和科技、周期主题催化，表现强势，带动转债快速走强。
- 转债指数上涨8.45%，平价均值抬升至106.19元，市场估值较2025年底大幅抬升4.09pct至38.14%。
第二阶段（1月29日-2月27日）：高估值转向消化
- 权益市场震荡偏强，但存在资金止盈行为，转债市场先抑后扬。
- 平价均值较2月底抬升至109.38元，但整体表现不及权益市场，百元拟合溢价率仅小幅抬升0.98pct至39.12%。
- 月底“平价回落+估值消化”放大转债跌幅。
第三阶段（3月2日-3月31日）：地缘冲突持续演绎，超预期强赎拖累
- 地缘风险发酵，固收+赎回演绎，市场风偏走弱，高估值环境下转债相对脆弱。
- 转债指数下跌7.41%，较正股指数超跌。
- 亿纬转债超预期强赎拖累市场，高价及短剩余期限品种承压明显，转债指数承压回落至年初水平。
- 转债整体估值大幅压缩6.47pct至32.65%。
关键数据：
- 转债余额加权平均收盘价133.48元，较2025年底微降0.82%。
- 150元以上高价转债只数占比回落至20.74%。
- 百元拟合溢价率较2025年底压缩1.41pct至32.65%。
- 2026Q1共计83支转债触发强制赎回条款，其中43支公告不强赎。
- 2026Q1合计新发行转债11支，规模90.16亿元，较2025Q1减少34.10%。
- 26Q1合计43只转债退市，较25Q1同比增加59.26%。
- 沪深两所主要持有者合计持有规模较2025年底减少377.61亿元，降幅6.83%。
- 公募基金26Q1逆势增持转债，沪深两所合计持有面值较2025年底增加35.30亿元，增幅1.57%。
- 可转债ETF再度增持，份额较2025年底增加83,990万份，增幅18.62%。
研究结论：
- 2026Q1可转债市场表现受多种因素影响，包括权益市场走势、主题催化、地缘风险、资金面变化等。
- 高估值环境下，转债相对脆弱，易受市场情绪和外部扰动影响。
- 强赎风险和业绩披露期是影响转债市场的重要因素。
- 未来市场需关注经济复苏程度、外围市场扰动和货币政策调整等风险因素。
