南华期货棉花棉纱周报总结
第一章 核心矛盾及策略建议
1.1 核心矛盾
- 国内方面：棉花累计公证检验量同比增加，下游纱厂负荷稳中有降，成品库存小幅回升，布厂维持高开机率消耗库存，整体走货边际走弱但库存压力不大，关注“银四”订单情况。新棉种植季开启，南疆播种进度略快但未进入集中阶段，北疆与东疆尚未开始，目标价格补贴政策未发布，市场对新季种植面积存缩减预期。
- 国际方面：USDA报告美棉种植面积预期同比增加3.9%至964万英亩，高于市场预期，但美棉产区旱情指数仍偏高，需关注天气对新棉单产及弃耕率的影响。
1.2 下周重要事件关注
- 国内棉花半月度工商业库存数据
- 美棉周度出口数据
- 美伊地缘冲突进展
1.3 交易型策略建议
- 价格区间：CF2609区间15200-15700
- 策略建议：CF2609回调布局多单
1.4 产业客户操作建议
- 库存管理：库存偏高者做空郑棉期货锁定利润，库存偏低者买入郑棉期货锁定采购成本。
- 采购管理：空看涨期权收取权利金降低成本，多看跌期权收取权利金降低采购成本。
第二章 本周重要信息
利多信息
- 中国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长10.4%
- 1-2月出口纺织品服装504.46亿美元，同比增加17.65%
- 1-2月棉制品出口量137.47万吨，同比增加24.67%
- 全国棉花工商业库存较2月底减少29.39万吨
- 美国陆地棉净签约量较前一周大幅增加84%
- 1月美国服装及服装配饰零售额同比增加3.04%
利空信息
- 1月我国棉花进口量同比增加约6万吨
- 1月我国棉纱进口量同比增加约6万吨
- 1月美国棉制品进口量同比减少14.47%
第三章 盘面解读
3.1 价量及资金解读
- 棉花价格稳中略降，均线揉搓粘合，05合约资金持续离场，09合约资金流入，多空双增但空头增仓略占优，5-9价差走扩。
- 主力合约保持contango结构，市场对年度末供需趋紧的预期，远月01合约走势偏强。
3.2 基差结构
- 主流基差基本持稳，南疆喀什机采31级双29/杂3内主流较低报价在CF05+1100~1200，北疆主流较低在1300~1400。
第四章 估值和利润分析
4.1 下游纺纱利润跟踪
- 新疆纱厂纺纱成本优势明显，国内纱厂利润得到修复，但12月起棉价回升导致利润受挤压，部分纺企逢低补库，当前实际利润尚可，维持高负荷运行。
4.2 进口利润跟踪
- 国内棉花进口量同比显著增加，内外棉价差迅速收缩，郑棉稳中偏弱，美棉走势偏强，内外价差进一步走弱。
第五章 供应及库存推演
5.1 供需平衡表推演
- 本年度棉花进口量上调至140万吨，下游内需或维持回暖态势，1-2月纺服零售额同比大幅增加，国内棉花整体去库速度较快，消费预期进一步上调。
- 预期25/26年度国内棉花库销比仍稳中有降，供需趋紧。
