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减值落地轻装上阵，积极布局商业

2026-04-03 钟欣材,刘强太平洋证券严宏志19905053625

钧达股份2025年年报显示，公司实现营业收入76.27亿元，同比-23.36%，归母净利润-14.16亿元，亏损幅度同比扩大；第四季度营业收入19.46亿元，同比+11.17%，环比-3.61%，归母净利润-9.97亿元，亏损幅度扩大。报告期内，公司通过降本提效措施（如金属复合降低、钝化性能提升等）缓解行业价格波动影响，BC技术电池效率提升至约26.6%，钙钛矿叠层电池小面积转换效率达33.53%。2025年四季度计提资产减值损失约3.7亿元，主要受光伏行业供需失衡及价格下行影响。2026年公司有望轻装上阵，光伏业务迎来拐点。此外，公司控股复遥星河，积极布局商业航天业务，上海巡天千河为国内领先的卫星整星企业。预计公司2026-2028年营业收入分别为109.47亿元、131.88亿元、154.96亿元，归母净利润分别为5.93亿元、9.91亿元、12.37亿元，对应EPS分别为1.91元、3.18元、3.97元，维持“买入”评级。风险提示包括下游需求、原材料价格波动、市场竞争及政策风险。

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