华峰化学（002064）2025年报点评

华峰化学2025年业绩表现及未来展望：

业绩表现
2025年公司营收241.98亿元，同比下降10.15%；归母净利润18.58亿元，同比下降16.32%；扣非归母净利润17.78亿元，同比下降14.65%。季度数据显示，25Q4营收60.89亿元，同比下降7.17%但环比增长1.94%；归母净利润3.96亿元，同比上升92.87%，环比减少17.18%；扣非归母净利润4.35亿元，同比上升148.94%，环比减少0.79%。毛利率13.19%（同比下降0.65pct），净利率7.73%（同比下降0.53pct）。基本每股收益0.37元，同比下降17.78%；加权平均ROE6.92%，同比下降1.72pct。

产能与经营情况
氨纶新增15万吨产能于2025年第四季度投产，总产能达47.5万吨，产量39.92万吨，销量39.63万吨，收入87.84亿元。己二酸产能135.5万吨，利用率100.76%，收入86.93亿元。氨纶2025年均价同比下行11.53%至23372元/吨，但2026年以来价格企稳回升，截至4月2日达25600元/吨，同比增长6.67%。公司拟每10股派现1元，全年税前分红达0.15元/股，分红比例达40%（较24年增长6.5pct）。聚氨酯原液拓展汽车、高铁缓冲垫等新兴领域，新增副产物综合利用等项目环评获批，强化产业链一体化优势。

投资建议与预测
预计2026-2028年归母净利润分别为27.68/33.41/41.31亿元（前值26-27年为26.47/33.85亿元），对应PE分别为19/15/13。采用相对估值法，参考可比公司估值水平，给予2026年25倍PE，目标价13.94元，维持“强推”评级。

风险提示
氨纶等主要产品价格波动、行业竞争加剧、期间费用上升。