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3月PMI数据点评：制造业进入弱扩张的阶段

2026-04-02 金融街证券 Max

3月制造业PMI指数回升至50.4%，重回荣枯线以上，但核心矛盾在于原材料价格高企且传导不畅，成本端通胀或成为新约束。需求端，新订单指数51.6%，新出口订单指数49.1%，外需下行压力缓解但总体仍在荣枯线下，呈现结构性分化，AI产业链需求旺盛，非AI领域需求偏弱。进口指数49.8%，预示制造业投资或进一步复苏。生产端，工业活动明显变暖，生产指数51.4%，采购量50.9%，企业开始主动扩大生产和补充库存，但原材料和产成品库存仍处于历史偏低区间，补库策略偏谨慎。原材料购进价格63.9%，出厂价格55.4%，成本压力显著攀升。非制造业方面，商务活动指数50.1%，重新进入扩张区间，建筑业49.3%改善明显，服务业50.2%展现节后韧性，但内生需求恢复仍偏温和，经济修复仍处于弱复苏阶段。

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