中创智领（601717）财报点评 大额减值后业绩依旧亮眼，成长红利值得期待

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年公司实现营收413.5亿元，同比增长11.7%；归母净利42.9亿元，同比增长9.1%。扣非净利36.3亿元，同比增长0.6%。Q4单季归母净利6.5亿元，环比下降42.6%，主要受大额减值影响。
• 现金分红：2025年拟现金分红比例52%，较前三年有所下降。
• 业务板块：
  • 煤机：营收192亿元，同比增长9.4%，毛利率有望保持高位。工业智能板块营收33.3亿元，同比增长22%。新一轮上行周期中，公司竞争优势将更加凸显。
  • 亚新科：营收62亿元，同比增长22.6%，延续高增趋势。新业务拓展顺利，海外市场拓展进展良好，未来增长可期。
  • SEG：营收131亿元，同比增长5.9%。净利润3.6亿元，大幅增长，主要得益于降本增效措施。
  • SES：新能源电机业务收入7.8亿元，同比增长201%。成功获得EMB刹车电机项目，业务迈入高速成长拐点。

研究结论

• 煤机业务：历经考验后有望显著受益新一轮上行周期，竞争优势突出。
• 汽零业务：正加速发展，成长潜力大。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利分别为49亿元、57.4亿元、63.3亿元，对应EPS为2.75元、3.21元、3.55元。2026年PE为7.5倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料成本上涨、煤机行业下游需求下滑、汽车零部件行业内卷等。

财务数据

• 资产负债表：2025年资产总计51344.47亿元，负债合计26433.90亿元，归母净资产24186.73亿元。
• 现金流量表：2025年经营活动现金流2404.16亿元，投资活动现金流904.87亿元，筹资活动现金流-2904.72亿元。
• 利润表：2025年营业收入41385.13亿元，毛利9484.24亿元，净利4356.99亿元。