2025年报点评国内军工行业检测龙头效应突出，持续加码新质生产力培育新动能

核心观点与关键数据

• 公司概况：广电计量是国内军工行业检测龙头，2025年实现收入36.03亿元（同比增长12.37%），归母净利润4.25亿元（同比增长20.57%），毛利率46.84%，净利率12.31%。
• 业务板块表现：
  • 可靠性与环境试验收入8.93亿元（同比增长14.63%），首次突破航空发动机、卫星通信等高端项目。
  • 电磁兼容检测收入42.28万元（同比增长16.76%），eCall、汽车零部件E-mark、医疗器械业务量上升，工业设备/机器人业务规模大幅增长。
  • 集成电路测试与分析收入30.93亿元（同比增长20.98%），构建一站式技术服务能力，第三代半导体测试业务快速增长。
  • 数据科学分析与评价收入27.21亿元（同比增长126.39%），软测业务规模大幅增长，获取“软测+FPGA+网络安全”资质，承接直升机整机机载软件鉴定测评任务。
• 投资并购：完成曼哈格51%股权收购（延伸标准物质业务至有机领域），完成金源动力55%股权收购（补全网络安全等级保护资质）。
• 资本开支：定增募资13亿元，用于航空装备、人工智能芯片、卫星互联网、数据智能质量安全检测平台及西安实验室升级。

研究结论

• 业务协同：并购推动业务体系完善，强化信息安全服务能力。
• 长期增长潜力：聚焦“人工智能+检测”，打造新质生产力，驱动计量检测服务能力跃升。
• 盈利预测：预计2026-2028年收入分别为40.57/45.82/51.88亿元，归母净利润4.95/6.01/7.14亿元，维持目标价28元，“强推”评级。
• 风险提示：公信力风险、市场竞争加剧风险、管理风险、资产减值风险等。