核心观点与关键数据
- 行业整体氛围：2026年春糖会白酒展会整体氛围较往年冷清，参会企业与人员数量减少，反映出食品饮料行业正处于底部调整阶段。
- 企业战略重心：企业战略重心从渠道扩张转向用户运营与消费者培育。
- 大众品板块韧性：大众品板块展现出更强韧性，餐饮链、零食等细分赛道景气度延续，但油价上涨带来的成本压力成为关注点。
- 白酒行业库存：行业整体库存向下，白酒动销分化，茅台和五粮液动销表现较好，渠道和市场库存较低。茅台批价已显现企稳迹象，预计2026年下半年需求端有望迎来边际改善。
- 休闲食品赛道：休闲食品细分赛道景气度延续，产品方向上“零糖”、“零添加”、“配料表干净”成为趋势，企业关注油价上涨带来的原材料成本上涨压力。
- 大众餐饮趋势：大众餐饮需求增长较为确定，行业呈现回暖趋势，产业链整体需求有望恢复，如调味品、速冻和预制菜企业。
投资建议
- 休闲食品赛道：预计全年保持稳定增长，特别是抓住新渠道优势的企业表现强于行业整体。
- 速冻行业：看好业绩向上的确定性，建议关注龙头企业。
- 白酒行业：茅台批价企稳，下半年需求端边际改善有望带来行业整体回暖。
- 建议关注：盐津铺子、甘源食品、安井食品等企业。
市场表现
- 上周食品饮料各子行业涨跌幅：黄酒（6.55%）、其他酒类（2.07%）、啤酒（0.76%）、白酒（0.43%）、调味发酵品（-0.26%）、其他食品（-0.66%）、乳品（-1.42%）、软饮料（-3.26%）、肉制品（-3.44%）。
- 上周酒类行业公司涨幅前五：会稽山（11.08%）、古越龙山（5.07%）、舍得酒业（4.92%）、泸州老窖（4.76%）、百润股份（4.33%）。
- 上周乳品行业公司涨幅前五：皇氏集团（10.96%）、蒙牛乳业（5.98%）、麦趣尔（4.20%）、三元股份（4.06%）、庄园牧场（2.55%）。
- 上周调味品行业子版块涨幅前五：颐海国际（13.37%）、莲花控股（9.01%）、海天味业（4.89%）、千禾味业（4.69%）、佳隆股份（2.70%）。
行业&重点公司追踪
- 上周重点公告：佳禾食品拟投10亿元建超级植物奶项目、伊利股份完成两期科技创新债本息兑付、洽洽食品员工持股计划存续期延期12个月、海天味业发布2025年年报营收净利双增。
- 上周重点新闻：第114届全国糖酒会在成都开幕、市场监管总局召开网络平台食品安全行政指导会议、全国首部火锅产业地方性法规在重庆正式出台、蒙牛酸奶率先应用D-阿洛酮糖、国务院食安办、市场监管总局督办“3·15”晚会曝光问题整改。
风险提示
- 宏观经济复苏不及预期、需求复苏不及预期、政策宽松度不及预期、公司管理不及预期等。
