策略周刊第25期：重个股轻指数，关注优质成长股

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_MainInfo] 重个股轻指数，关注优质成长股 万联证券研究所策略周刊第25期 2017年08月14日 星期一 概览 [Table_MarketStrategyT itle] 市场策略 上周市场震荡下行，盘面上周期性板块出现震荡回落走势。从市场成交量来看，上周市场成交量较前一周基本持平。我们认为经历过上周市场的大幅调整，短期市场风险释放较为充分，市场将处于轻指数重个股的阶段，超跌成长股将存在操作空间。从市场资金面来看，央行将延续维稳市场资金面的策略，资金面相对平稳。从经济基本面来看，高频数据显示，7月份和8上旬经济增速有再次放缓的初步迹象。从政策面来看，在十九大召开前，监管层政策仍将以稳为主。从市场情绪面来看，市场情绪面仍维持对热度。周期性板块快速回调后，快速上涨预期被打破，成长股开始逐步吸引资金关注，市场呈现出良性轮动的局面。综合来看，虽然8月份经济增速有继续放缓的迹象，但经济增速的放缓还需经济数据进一步证实，政策面和资金面又相对平稳，近期仍存在可操作时间窗口。可重点关注前期跌幅较大且业绩增速与估值相匹配的优质成长股。 [Table_CompanyT itle] 行业周报  医药行业：关注半年报业绩超预期个股  机械行业：继续维持看好工程机械和轨交设备  汽车行业：传统乘商分化，新能源持续回暖  计算机行业：风格切换，关注确定性成长  有色金属行业：周期股回调，成长股短期有望走强 [Table_NewsT itle] 一周财经要闻  多部委推进供给侧结构性改革  7月工业增加值增长6.4%  多个城市房贷利率全面上调  央地国资基金战队加速扩容 总规模有望达到数万亿 证券研究报告 策略周刊 市场研究 [Table_IndexQuote] 指数名称 收盘 周涨跌幅 年初以来涨跌幅 上证指数 3,209 -1.64 3.38 深证成指 10,291 -0.67 1.12 中小板指数 6,892 -0.31 6.49 创业板指数 1,742 1.31 -11.21 道琼斯 21,858 -1.06 10.60 恒生指数 26,884 -2.46 22.19 美元指数 93 0.71 -8.72 [Table_PicQuote] -25%-1%2016-8-152016-9-152016-10-152016-11-152016-12-152017-1-152017-2-152017-3-152017-4-152017-5-152017-6-152017-7-15沪深300(深)道琼斯恒生指数 [Table_MarketEstimate] 当前估值 PE(TTM) 17PE 市净率 沪深300 13.88 14.42 1.55 全部A股 20.23 21.32 2.00 地 址：上海市浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦602-603 联系人：常丹丹 电 话：021-60883482 传 真：021-60883484 Email: changdd@wlzq.com.cn 万千财富，与您相联 2 [Table_MarketStrategyDetail] 市场策略 市场回顾 上周市场受到资源股冲高回落以及朝鲜半岛局势紧张加剧影响，市场持续震荡下跌，周五更是出现暴跌。盘面上，创业板相对抗跌，雄安、军工、黄金等板块也相对强势；煤炭、有色、钢铁等板块调整幅度较大。截止上周五收盘，上证指数下跌1.64%，深成指下跌0.67%，创业板指上涨1.31%，中小板指下跌0.31%。行业方面，上周申万28个一级行业，有6个行业上涨，有22个行业下跌。其中，食品饮料、医药生物等行业涨幅靠前；钢铁、非银金融等行业跌幅靠前。 图1:申万一级行业周涨跌幅(2017/08/07-2017/08/11) 数据来源：Wind 万联证券研究所 上周五，央行以利率招标方式开展了1300亿元逆回购操作，其中包括700亿元的7天期、600亿元的14天期，中标利率分别为2.45%、2.60%。据WIND数据显示，央行公开市场当日有1300亿元逆回购资金到期，完全对冲当日到期量。上周，公开市场共有7800亿元逆回购到期 ，无MLF、正回购和央票到期，央行累计实现净回笼资金300亿元。本周将有8857亿逆回购到期，周一至周五分别到期2100亿、1400亿、1000亿、500亿、1000亿。另外周二有2875亿元MLF到期。我们认为虽然近期公开市场操作到期量比较大，但央行大量续做，使得市场资金面相对平稳。预计未来央行为维持市场资金面的基本稳定，将会在公开市场操作方面继续采取削峰填谷的策略。 图2：银行间同业拆借利率走势 万千财富，与您相联 3 数据来源：Wind 万联证券研究所 市场观点 8月8日，证券时报消息，截止8月7日收盘，已有250余家上市公司发布2017年中报，尽管数量还不多，但仍能从中看出证金公司为代表的国家队最新动向。数据显示，上述已披露中报的公司中，有80家公司前十大股东或前十大流通股东名单中出现国家队(含证金、汇金)的身影。总体来看，在国家队持股中，汇金二季度持股数量虽然较多，但其持股相对稳定，基本未出现增减持操作。相较之下，证金的动作要大得多。数据显示，在已发布中报的公司中，证金共现身26家上市公司前十大股东或前十大流通股东名单，其中以中国证券金融股份有限公司名义现身25家上市公司，以中证金融资产管理计划名义现身6家上市公司。从目前的情况来看，中国证券金融股份有限公司新进入10家公司前十大股东或前十大流通股东名单，其中就包括亿纬锂能、华策影视、汤臣倍健、东软载波、恒顺众昇、苏交科、昆仑万维、迈克生物等9家创业板公司。截至今日收盘，发布中报的创业板公司有53家，这意味着，证金大举入局的创业板公司并非只是个别现象，为数不少。不过，对于创业板个股，证金并非随意选择，上述被“相中”的创业板股基本都属于绩优股，今年中期全部实现盈利。我们认为，证金、汇金等国家队的资金投资方向，代表了国家队资金对相关板块价值的认可。历史上，证金汇金加仓的板块，在未来一年都获得了比较不错的投资收益。从绝对估值水平来看，目前创业板整体估值处在历史底部区间附近。而从相对估值水平来看，目前创业板估值相对上证50股估值也处在历史低位。随着并购重组逐步恢复正常，创业板业绩增速下滑的预期将会逐步减弱，创业板估值水平有望得到提升。建议关注前期跌幅较大，证金、汇金、社保等国家队资金在二季度加仓的创业板个股。 8月10日，中国钢铁工业协会微信公众号消息，针对近期黑色系期货市场和钢铁上市公司股票价格“异动”，推动钢材现货市场价格走高的现象，8月9日，中国钢铁工业协会邀请部分钢铁企业、期货交易所、期货公司、钢铁电商及信息咨询公司等代表共同研究分析“异动”原因。参会代表一致认为，当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读，特别是广泛传播下半年受环保影响将造成钢铁产品供应量的大幅减少，钢材价格还要“飞涨”的极端判断结论。这类市场形势判断无疑放大了环保等有关政策对于市场供给的影响，是片面的，是危言耸听的 万千财富，与您相联 4 炒作行为，难免从中渔利之嫌疑。中国钢铁工业协会表示，相信地方政府不会对环保达标的企业采取“一刀切”的停产限产措施。因此，严厉的环保政策对钢材市场供应的影响有限。不能谈环保色变，草木皆兵。维护行业平稳运行是钢铁行业落实7月底钢铁协会常务理事（扩大）会议精神、深入推进供给侧结构性改革的重要基础性前提性工作，是迎接党的十九大胜利召开的政治任务。全行业要进一步统一思想，提高认识，充分发挥合规产能优势，积极满足市场需求，共同努力维护行业平稳运行。我们认为近期钢铁、煤炭、有色等价格大幅上涨，下游企业成本快速提升。中国钢铁工业协会的会议表明了近期原材料价格的大幅上涨，使得供给侧改革面临压力，已经引起了监管层的重视，未来不排除会有相关的政策来减缓相关产品价格的快速上涨。钢铁、煤炭、有色等周期性板块短期涨幅过大，一旦未来价格上涨幅度不及预期或政策面的冲击，将会有高位回落的风险。 8月10日，据新华社电 在美国总统特朗普对朝鲜发出“怒火打击”警告后,朝鲜回应,正考虑发射导弹对关岛周边进行包围射击。分析人士认为,不断升级的相互威胁,不可避免会引发新一轮地缘局势紧张,不利于半岛局势缓和。美国《华盛顿邮报》8日援引国防情报局的报告称,朝鲜可能已经掌握在洲际导弹上装载核弹头的技术。特朗普随即强势表态称,朝鲜“最好不要再威胁美国”,否则将招致前所未有的“暴怒与打击”。9日,朝中社援引朝鲜人民军战略军发言人8日发表的声明说,为压制和牵制美国战略轰炸机所在的关岛安德森空军基地等军事基地,并向美国发出严重警告的信号,朝鲜人民军战略军正慎重考虑用“火星-12”型中远程战略弹道导弹对关岛周边进行包围射击的作战方案。我们认为近期外围局势较为复杂，朝鲜局势紧张、印度对峙仍在持续，相关局势的演变随时都有可能发酵，都将会刺激军工板块的表现。军工板块是国企改革的重要领域，未来两个月将是国企改革集中落地的重要时间窗口。航天系及船舶系公司值得重点关注。另外，周边局势的不确定性，使得市场避险情绪上升，黄金板块也值得关注。 上周市场震荡下行，盘面上周期性板块出现震荡回落走势。从市场成交量来看，上周市场成交量较前一周基本持平。我们认为经历过上周市场的大幅调整，短期市场风险释放较为充分，市场将处于轻指数重个股的阶段，超跌成长股将存在操作空间。从市场资金面来看，央行将延续维稳市场资金面的策略，资金面相对平稳。从经济基本面来看，高频数据显示，7月份和8上旬经济增速有再次放缓的初步迹象。从政策面来看，在十九大召开前，监管层政策仍将以稳为主。从市场情绪面来看，市场情绪面仍维持对热度。周期性板块快速回调后，快速上涨预期被打破，成长股开始逐步吸引资金关注，市场呈现出良性轮动的局面。综合来看，虽然8月份经济增速有继续放缓的迹象，但经济增速的放缓还需经济数据进一步证实，政策面和资金面又相对平稳，近期仍存在可操作时间窗口。可重点关注前期跌幅较大且业绩增速与估值相匹配的优质成长股。 （宏观策略部 宋江波 执业证书编号：S0270516070001） [Table_CompanyDetail] 行业及重点公司 医药行业：关注半年报业绩超预期个股 万千财富，与您相联 5 上周市场回顾： 1.上周大盘呈现震荡下行，而医药板块走势向上。上周医药行业指数（中信一级）上涨1.63%，沪深300指数下跌1.62%。自17年以来医药板块累计下跌2.75%，跑输沪深300指数12.94个百分点。