研究所策略周刊第29期：重个股、轻指数
万联证券 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_MainInfo] 重个股、轻指数 万联证券研究所策略周刊 第29期 2017年09月11日 星期一 概览 [Table_MarketStrategyT itle] 市场策略 上周市场再次呈现出窄幅震荡走势，盘面上锂电池、国企改革等概念股持续活跃。从市场成交量来看，本周市场成交量较上一周有所萎缩。我们认为短期市场将处于下跌有支撑，上涨有压力的阶段，继续窄幅震荡的可能性比较大。从经济基本面来看，8月份经济数据显示，经济增速依旧较为平稳。从政策面来看，重大会议之前监管层维持市场稳定的预期比较高，政策面相对平稳。从市场资金面来看，近期市场资金面相对平稳。从市场情绪面来看，成交量萎缩和涨停个股数减少，市场情绪面有所收敛。综合来看，各方面因素维持稳定的背景下，市场难以改变当前窄幅震荡的走势，市场情绪面的波动将决定短期市场的走势。市场热点方面关注国企改革、券商、前期涨幅相对较小的优质成长股。 [Table_CompanyT itle] 行业周报 医药行业：关注估值切换行情和优质中小创 汽车行业：政策不断刺激，关注新能源产业投资机会 机械行业：短期关注锂电设备和机器人相关个股 电子元器件行业：关注手机产业链和PCB产业链 有色金属行业：关注锂电、铝和锌板块 计算机行业：关注存在溢价空间的板块龙头与补涨个股 [Table_NewsT itle] 一周财经要闻 传统能源汽车或将停产停售 一线城市房价持续降温 6万亿股权质押市值迎最严新规 证券研究报告 策略周刊 市场研究 [Table_IndexQuote] 指数名称 收盘 周涨跌幅 年初以来涨跌幅 上证指数 3,365 -0.06 8.43 深证成指 10,971 0.83 7.80 中小板指数 7,449 0.88 15.09 创业板指数 1,885 1.07 -3.91 道琼斯 21,798 -0.86 10.30 恒生指数 27,668 -1.02 25.76 美元指数 92 -1.21 -10.60 [Table_PicQuote] -7%-2%4%9%15%21%2016-9-122016-10-122016-11-122016-12-122017-1-122017-2-122017-3-122017-4-122017-5-122017-6-122017-7-122017-8-12沪深300(深)道琼斯恒生指数 [Table_MarketEstimate] 当前估值 PE(TTM) 17PE 市净率 沪深300 14.13 15.04 1.48 全部A股 20.82 22.58 2.09 地 址：上海市浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦602-603 联系人：常丹丹 电 话：021-60883482 传 真：021-60883484 Email: changdd@wlzq.com.cn 万联证券 万千财富，与您相联 2 [Table_MarketStrategyDetail] 市场策略 市场回顾 上周市场在突破3300点整数关口之后，持续震荡整理，周一到周三市场表现稍强，而周四周五市场表现稍弱。盘面上，锂电池、国企改革等概念股表现强势，而金融板块则是连续调整。截止上周五收盘，上证指数下跌0.06%，深成指上涨0.83%，创业板指上涨1.07%，中小板指上涨0.88%。行业方面，上周申万28个一级行业，有19个行业上涨，有9个行业下跌。其中，休闲服务、房地产等行业涨幅靠前；钢铁、食品饮料等行业跌幅靠前。 图1:申万一级行业周涨跌幅 数据来源：Wind 万联证券研究所 上周，央行在公开市场开展逆回购400亿元，开展MLF2980亿元，逆回购到期3700亿元，MLF到期1695亿元，累计净回笼资金2015亿元。上周五，银行间1天质押式回购利率开盘报2.55%，上日加权平均价报2.6116%；银行间7天质押式回购利率开盘报2.65%，上日加权平均价报2.8241%。本周有1100亿元逆回购到期，分别为央行逆回购周一、周三到期量分别为400、700亿元，周二、周四、周五无到期。我们认为在经济增速依旧面临下行风险的背景下，央行将会继续维持利率市场基本稳定。市场对于9月底的资金预期较为悲观。9月份面临2万多亿的同业存单到期，叠加银行季末指标考核的压力，9月份市场流动性将会受到冲击，央行重启28天期逆回购操作有利于对冲季末的资金压力，对于稳定市场流动性的预期具有积极作用。预计未来市场资金面将依旧处于中性水平，央行会继续采取相机抉择的方式维持市场资金面的相对稳定。 万联证券 万千财富，与您相联 3 图2：银行间同业拆借利率走势 数据来源：Wind 万联证券研究所 市场观点 9月4日，证券时报记者调查获悉，按照惯例，8月份在银行信贷计划中是个适中的月份，通常要高于前月而低于后月，加上7月份工业企业利润依旧较好，供需结构有所改善，大中型企业信心增强，信贷仍有支撑。综合各方数据预计，8月份新增贷款约1万亿元。从结构上看，新增贷款仍以居民按揭贷款和企业中长期贷款为主，此外，消费贷款继续保持年初以来的高速增长。而这一结构在上半年上市银行报表中也有明显体现。我们认为贷款额度的增加主要受到监管趋严，表外贷款转表内所致，新增贷款大增并非表明实体经济资金需求旺盛。从放贷的品种来看，零售贷款增速普遍高于企业贷款增速，主要是今年以来消费贷款、信用卡透支，以及个人住房按揭贷款的增长，而企业贷款受制于经济增速的限制，贷款增速相对缓慢。 9月8日，海关总署发布数据显示，8月份，我国进出口总值2.41万亿元，增长10.1%。其中，出口1.35万亿元，增长6.9%；进口1.06万亿元，增长14.4%；贸易顺差2865亿元，收窄14%。从前8月数据来看，我国货物贸易进出口总值17.83万亿元人民币，比去年同期增长17.1%。其中，出口9.85万亿元，增长13%；进口7.98万亿元，增长22.5%；贸易顺差1.87万亿元，收窄15.1%。出口方面，机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力。前8个月，我国机电产品出口5.63万亿元，增长13.4%，占出口总值的57.1%。进口方面，铁矿砂、原油和天然气等大宗商品进口量价齐升。机电产品进口3.61万亿元，增长14.5%；其中汽车80万辆，增加20.3%。我们认为8月份的进口增速略超市场预期，而出口增速则略低于市场预期。8月份进口增速较快的主要受到大宗商品价格大幅上涨，带动相关产品进口金额大幅提升。8月份出口增速有所回落，主要受到去年高基数影响，同时人民币持续升值也对出口形成了一定的抑制。整体来看，进出口总额增速基本符合市场预期。未来几个月出口增速仍将受到高基数和人民币升值的影响，将会继续下滑。在大宗商品价格持续高涨背景下，进口增速也将维持高位。 9月9日，国家统计局公布了8月份通胀数据。数据显示，2017年8月份，全国居民消费价 万联证券 万千财富，与您相联 4 格同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.5%；食品价格下降0.2%，非食品价格上涨2.3%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨3.1%。1-8月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨1.5%。2017年8月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨6.3%，环比上涨0.9%。工业生产者购进价格同比上涨7.7%，环比上涨0.8%。1-8月平均，工业生产者出厂价格同比上涨6.4%，工业生产者购进价格同比上涨8.4%。我们认为8月份CPI大幅回升，略超市场预期。8月份受到异常高温天气影响，蔬菜价格上涨幅度较大。猪肉价格也在8月份出现回升。食品价格上升是8月份CPI回升的主要原因。8月份PPI继续大幅上涨，供给侧改革继续推进和环保督查加码的背景下，上游原材料价格易涨难跌。预计PPI在未来几个月仍将维持在高位。需要注意的是，虽然短期PPI对CPI的传导比较弱，但在持续成本持续上涨的压力之下，中下游企业降会逐步提价，如果PPI持续维持在高位，下半年CPI有继续回升的风险。 上周市场再次呈现出窄幅震荡走势，盘面上锂电池、国企改革等概念股持续活跃。从市场成交量来看，本周市场成交量较上一周有所萎缩。我们认为短期市场将处于下跌有支撑，上涨有压力的阶段，继续窄幅震荡的可能性比较大。从经济基本面来看，8月份经济数据显示，经济增速依旧较为平稳。从政策面来看，重大会议之前监管层维持市场稳定的预期比较高，政策面相对平稳。从市场资金面来看，近期市场资金面相对平稳。从市场情绪面来看，成交量萎缩和涨停个股数减少，市场情绪面有所收敛。综合来看，各方面因素维持稳定的背景下，市场难以改变当前窄幅震荡的走势，市场情绪面的波动将决定短期市场的走势。市场热点方面关注国企改革、券商、前期涨幅相对较小的优质成长股。 （宏观策略部 宋江波 执业证书编号：S0270516070001） [Table_CompanyDetail] 行业及重点公司 医药行业：关注估值切换行情和优质中小创 上周市场回顾： 1. 上周大盘呈现震荡走势，医药板块呈现震荡上行。上周医药行业指数（中信一级）下跌0.12%，沪深300指数上涨1.41%。自17年以来医药板块累计上涨1.02%，跑输沪深300指数15.57个百分点。从子行业来看，上周医药7个子行业板块上涨居多，其中上涨较多的是医疗服务板块,上涨4.33%；涨幅较小的是医药流通板块，上涨0.04%。各细分行业涨跌幅如下图: 万联证券 万千财富，与您相联 5 图2. 医药子行业周涨跌幅 图3. 医药子行业年度涨跌幅 数据来源：万联证券研究所 数据来源：万联证券研究所 2.个股方面，涨幅比较靠前的个股（主要是次新股）包括华大基因、乐心医疗、万东医疗等；跌幅比较靠前的个股主要包括正川股份、南卫股份、诚志股份等。截止上周末，医药行业动态市盈率为39倍。 表1. 医药行业周涨跌幅榜 医药行业周涨跌幅榜前五（%） 医药行业周涨跌幅榜后五（%） 华大基因 29.30 正川股份 -12.10 乐心医疗 25.64 南卫股份 -10.82 万东医疗 18.52 诚志股份 -8.99 沃森生物 18.06 东北制药 -5.01 博晖创新 15.42 健康元 -4.99 数据来源：万联证券研究所 行业动态: 1.卫计委：关于开展国家高值医用耗材价格谈判企业申报工作的通知 为贯彻全国卫生与健康大会精神和《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》部署要求，健全完善高值医用耗材集中采购机制，落实谈判采购。经研究，确定将药物冠状动脉支架系统、人工髋关节假体、植入型心律转复除颤器系列（ICD）、心脏再同步化治疗系列（CRT
