万联证券研究所策略周刊第20期：可操作时间窗口打开,关注优质成长股

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_MainInfo] 可操作时间窗口打开，关注优质成长股 万联证券研究所策略周刊 第20期 2017年06月19日 星期一 概览 [Table_MarketStrategyT itle] 市场策略 短期市场利率难以继续上行，今年以来金融业去杠杆力度比较大，市场利率中枢不断上行，资金面紧张的局面较为明显。目前市场利率与CPI的差值已经处于历史高位，未来继续上行的空间有限。此前市场对于利率上升和经济增速下行以及IPO快速发行的预期都极为悲观，短期存在修正的可能，这将提升市场的风险偏好。在监管层的呵护下，近期IPO发行速度有所放缓。月底银行季末考核即将结束。同时银行业自查结果在本月中旬上报银监会后，银行业快速去杠杆将告一段落，市场资金面紧张的局面有望边际缓解。虽然在房地产销量下滑和利率提升的背景下经济增速有下行的压力，但从近期的高频数据来看，经济下滑的速度非常缓慢。这三重悲观的预期短期都有望逐步证伪，短期市场有望迎来可供操作的时间窗口。市场热点方面，可重点关注前期跌幅较大，业绩稳定高速增长，估值相对合理的优质成长股。 e] 行业周报  计算机行业：布局细分领域白马  化工行业：产品价格涨跌互现，关注业绩和估值匹配个股  机械行业：前两周低位放量机械个股有望延续反弹  医药行业：密切关注医保目录价格谈判和滞涨白马股  有色金属行业：关注锂电和电解铝板块  汽车行业：关注业绩增长稳定、估值合理的价值股 [Table_NewsT itle] 一周财经要闻  证监会：积极支持创新创业企业发行上市 严把上市公司入口关  统计局：5月份一二线城市房价平均涨幅继续回落  6月产业资本净增持逾40亿元 兜底增持平均亏近3%  人民日报：警惕一些地方违规举债“新变种” 证券研究报告 策略周刊 市场研究 [Table_IndexQuote] 指数名称 收盘 周涨跌幅 年初以来涨跌幅 上证指数 3,123 -1.12 0.63 深证成指 10,191 0.14 0.14 中小板指数 6,705 0.14 3.60 创业板指数 1,810 0.77 -7.75 道琼斯 21,384 0.53 8.21 恒生指数 25,626 -1.55 16.48 美元指数 97 0.28 -4.76 [Table_PicQuote] -4%2%8%14%20%26%2016-6-202016-7-202016-8-202016-9-202016-10-202016-11-202016-12-202017-1-202017-2-202017-3-202017-4-202017-5-20沪深300(深)道琼斯恒生指数 [Table_MarketEstimate] 当前估值 PE(TTM) 17PE 市净率 沪深300 13.31 13.81 1.36 全部A股 19.95 20.26 1.91 地 址：上海市浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦602-603 联系人：常丹丹 电 话：021-60883482 传 真：021-60883484 Email: changdd@wlzq.com.cn 万千财富，与您相联 2 [Table_MarketStrategyDetail] 市场策略 市场回顾 上周市场持续震荡下行，权重股和成长股走势出现分化。盘面上看，以上证50为代表的权重股持续调整，而以创业板为代表的成长股则表现相对强势。从市场成交量来看，本周市场成交量依旧维持在低位。截止上周五收盘，上证指数下跌1.12%，深成指上涨0.14%，创业板指上涨0.78%，中小板指上涨0.14%。行业方面，上周申万28个一级行业，有14个行业上涨，有14个行业下跌。其中，有色金属、国防军工等行业涨幅靠前；银行、建筑装饰等行业跌幅靠前。 图1:申万一级行业周涨跌幅 数据来源：Wind 万联证券研究所 上周（6月10日-6月16日）央行公开市场有2100亿逆回购到期，周一至周五分别到期400亿、0、700亿、600亿、400亿；此外，周五还有2070亿MLF到期，以及600亿国库现金定存到期；无正回购和央票到期。央行公开市场上周净投放4100亿元，创近五个月新高。市场利率方面，6月16日，SHIBOR继续上行，隔夜SHIBOR报2.8528%，上涨2.11个基点。7天SHIBOR报2.9140%，上涨0.93个基点。3个月SHIBOR报4.7613%，下跌1.10个基点。Wind资讯统计数据显示，本周（6月17日-6月23日）央行公开市场有2500亿逆回购到期，周一至周五分别到期100亿、100亿、800亿、1000亿、500亿；无MLF、正回购和央票到期。我们认为随着年中银行指标考核时点的到来，市场资金面将会受到冲击。但从央行近期连续净投放的情况来看，央行维护利率市场基本稳定的意图较为明显，发生钱荒的可能性比较小。需要注意的是，6月底传统资金紧张时点结束后，银行在公开市场有望收回部分流动性，市场资金面难以大幅改观。 万千财富，与您相联 3 图2：银行间同业拆借利率走势 数据来源：Wind 万联证券研究所 市场观点 上证报消息，6月9日，国务院国资委主任肖亚庆赴中国华能集团公司调研。这是今年两会以来，肖亚庆的第七次调研(据公开信息)。尤其是在神华、国电停牌后，又一家电力央企接受高层调研，引发了市场的普遍关注。而纵观近三个月以来，肖亚庆已密集调研了多个地方国资和中央企业的改革及经营情况，从公开信息来看，这也是其自去年2月担任国务院国资委主任以来调研最密集的一段时间。上证报记者注意到，肖亚庆调研的央企重点是国有资本投资公司(中粮集团、五矿集团、中交集团、保利集团、国投)和国有资本运营公司(诚通集团、中国国新)的两类试点，还有就是电力央企(国家电网、中国华能)；地方国资则包括河南、辽宁、福建(及山东、广东、江西、湖南)等，这些省份近期国企改革动作频频，各具特色。我们认为今年国企改革，特别是混合所有制改革是经济工作的重点内容。近期深圳国资委召开会议，提出深入推进国企改革，要求围绕全市国企“1+12”改革系列制度文件，加快推进国资监管体制机制创新、混合所有制改革、市场化选人用人改革、企业薪酬激励机制改革等重点改革工作，为全国国企改革探索经验。深圳国企改革有望走在全国的前列。深圳国资会议后，相关概念板块近期走势强劲。深圳国企改革的相关标的可逢低关注。此外，上海、广州等地的国企改革进度也比较快，地区经济发达，可整合的资源也比较丰富，同样值得关注。 6月13日，投保基金数据显示，上周(6月5日-6月9日)证券保证金净流出409亿元。中国结算周二盘后发布的数据显示，上周(6月5日至9日)A股市场新增投资者29.5万人，与仅有三个交易日的前一周相比增加了63.8%。但相较5月中旬(5月22日至26日)的29.88万人，上周新增投资者人数则出现小幅下滑。我们认为近期投资者开户数维持在低位，且证券保证金实现净流出，表明市场谨慎情绪较为浓郁。由于中小创个股连续下跌，市场赚钱效应较差，部分资金流出市场，市场维持着存量博弈甚至减量博弈的状态。投资者信心的恢复需要市场逐步企稳，存在明显的赚钱效应。短期来看，投资者开户数难以大 万千财富，与您相联 4 幅提升。 6月16日，证监会核发6家企业IPO批文，筹资总额不超过34亿元，其中上交所3家（岱美股份、大元泵业、旭升股份），中小板1家（凌霄泵业），创业板2家（国科微、佩蒂股份）。这是今年以来连续4次一周发行IPO加速少于10家。此前一周，6月9日证监会宣布核发8家IPO，融资总计25亿元。对于新股发行上市融资对存量资金的影响，往往被认为是一种“抽血效应”。从首发融资规模来看，今年上半年IPO高速发行，2017年1月1日至6月4日，证监会核发IPO批文199家，累计募资总额1004亿元。我们认为IPO的快速发行将会造成两个方面的影响。一方面，上市公司数量的快速增长，将会使得壳资源价格快速下滑。另外一方面，新股的快速发行将会使优质公司的绝对数量增加，投资者可选择的标的将会增多。未来随着上市公司的数量快速增加，成长股之间的差异会逐步变大。优质成长股将会越来越受到投资者重视，而一些业绩较差且未来发展前景暗淡的公司的估值将会继续回落。 近期影响市场的核心因素主要有两个：一是市场利率能否继续上行？二是市场风险偏好能否得到提升？首先，短期市场利率难以继续上行。今年以来金融业去杠杆力度比较大，市场利率中枢不断上行，资金面紧张的局面较为明显。目前市场利率与CPI的差值已经处于历史高位，未来继续上行的空间有限。从央行的角度来看，金融业去杠杆的主要目的是引导资金脱虚向实，市场利率上升过快也不利于实体经济的发展。其次，悲观预期修正，市场风险偏好有望得到提升。此前市场对于利率上升和经济增速下行以及IPO快速发行的预期都极为悲观，短期存在修正的可能，这将提升市场的风险偏好。在监管层的呵护下，近期IPO发行速度有所放缓。月底银行季末考核即将结束。同时银行业自查结果在本月中旬上报银监会后，银行业快速去杠杆将告一段落，市场资金面紧张的局面有望边际缓解。虽然在房地产销量下滑和利率提升的背景下经济增速有下行的压力，但从近期的高频数据来看，经济下滑的速度非常缓慢。这三重悲观的预期短期都有望逐步证伪，短期市场有望迎来可供操作的时间窗口。市场热点方面，可重点关注前期跌幅较大，业绩稳定高速增长，估值相对合理的优质成长股。 （宏观策略部 宋江波 执业证书编号：S0270516070001） [Table_CompanyDetail] 行业及重点公司 计算机行业：布局细分领域白马 上周市场回顾： 1.上周计算机行业指数（中信一级）上涨1.01%，涨幅位列所有29个行业的第七位，2017开年以来跌幅为13.25%。从子行业来看，计算机硬件上涨了1.14%、计算机软件上涨0.94%、IT服务上涨0.99%，各细分行业涨跌幅如下图， 图1. 计算机子行业周涨跌幅 图2. 计算机子行业年度涨跌幅 万千财富，与您相联 5 数据来源：Wind 万联证券研究所 数据来源：Wind 万联证券研究所 2.个股方面，计算机行业163家公司中（不包括停牌）共110家上涨，39家下跌，具体个股涨跌幅如下表。截止上周末，行业动态市盈率为60.9倍。 表1. 计算机行业周涨跌幅榜 计算机行业周涨跌幅榜前五（%） 计算机行业周涨跌幅榜后五（%） 同为股份 18.23 信息发展 -13.52 高伟达 13.81 启明信息 -6.30 思创医惠 12.12 多伦科技 -5.43 数字认证 11.56 博彦科技 -4.20 用友网络 8.77 常山股份 -3.