中石油京唐项目提供保障，新能源业务有望成立核心增长级

最新动态

• 2025年集团收入19.19亿元，同比增长13.6%；归母净利润87.2百万元，同比增长2.5%。收入增长主要来自天然气贸易及配送业务收益上升。集团发展综合性清洁能源及新能源业务分部收入16.7百万元，分部溢利10.4百万元。
• 2025年集团销气量639.9百万立方米，同比增长17.0%，主要由于LNG贸易量增加。预计2026年管道天然气顺价机制下每方气涨0.6-0.7元，对利润正向影响约400万元。

动向解读

• 中石油京唐项目是集团业绩的压舱石，集团持有其29%股权。京唐LNG接收站是京津冀地区主要的冬季调峰保供站，存储能力达1.28百万立方米，每年可向京津冀地区供应天然气约40亿立方米。预计2026年京唐项目为集团贡献的投资收益目标约为2.9亿元。
• 新能源业务有望成为核心增长极。集团与新奥新能源成立合资公司，推进分布式能源、节能改造等项目；参与北七家商务能源中心三联供项目、扬州五亭桥用户侧储能系统项目、海南充电站配储项目等。预计2026年新能源业务贡献利润1000万，未来利润目标占比达40%以上。

策略建议

• 预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.35亿元、1.47亿元、1.58亿元。参考同行业公司，给予2026年8倍PE，对应目标价0.05港元，维持“买入”评级。

可比上市公司估值比较

• 与中国燃气、昆仑能源、港华智慧能源相比，北京燃气蓝天估值具有优势。

风险提示

• 财务与流动性风险、政策与合规风险、诉讼风险。

主要财务数据及预测

• 预计2026-2028年营业收入分别为23.16亿元、23.49亿元、24.16亿元；归母净利润分别为1.35亿元、1.47亿元、1.58亿元。

财务报表分析和预测

• 资产负债表显示流动资产632百万元，非流动资产3,551百万元；负债合计2,659百万元，股东权益合计1,524百万元。
• 利润表显示2025年净利润83百万元，预计2026-2028年净利润分别为135百万元、147百万元、158百万元。
• 主要财务比率显示，2025年股东权益比率为63.57%，预计2026-2028年股东权益比率分别为62.62%、60.00%、58.72%。

分析师介绍

• 分析师庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，现于环球富盛理财有限公司。

公司评级定义

• 买入：相对表现>15%或公司或行业基本面 outlook 有利。

免责声明

• 本研报不构成投资建议，投资者需自行承担风险。