市场领先的比特币矿企：轻资产模式向能源及HPC基础设施领域拓展

Cango Inc. 于 2024 年 11 月进入比特币挖矿领域，转型为市场领先的比特币挖矿及资金管理公司。公司拥有约 50 EH/s 的挖矿算力，主要部署于美国，并在埃塞俄比亚、阿曼及巴拉圭等地配置矿机资产。公司严格执行 HODL 策略，持有 6,959 枚比特币，并与 Antalpha 签署了供应链融资协议。

核心观点：

• 估值偏低： 公司估值低于其内在价值，股价低于其持有的现金、比特币、挖矿设备以及数据中心资产的总价值。
• 成本优化： 公司持续寻求降低矿业组合成本，包括自我托管、设备升级和获取更低成本的电力。
• 自有电力资源： 公司正在阿曼推进太阳能发电与储能试点项目，并与合作方在印度尼西亚建设 150MW 发电设施，以提升盈利能力。
• 拓展业务： 公司计划向灵活能源与数据基础设施项目延伸，以把握更高毛利率及更强现金流潜力，并维持轻资产运营模式。
• 管理团队： 公司管理层由多位具备加密货币挖矿经验的现任及前任高管组成，并与 Bitmain 及 Antalpha 保持紧密联系。

关键数据：

• 算力规模： 约 50 EH/s，主要部署于美国。
• 比特币持有量： 6,959 枚。
• 数据中心： 收购了位于佐治亚州的 50MW 数据中心设施，其中 30MW 用于部署挖矿资产。
• 目标价： 4.00 美元。

研究结论：

给予 Cango Inc. 买入评级，目标价 4.00 美元。公司市场领先地位、轻资产模式切入 HPC 市场的战略布局、持有的比特币资产、近期完成的基础设施收购以及推进的发电项目，均表明其价值尚未被充分关注。预计管理层将在未来数月内披露更多扩张计划细节，并推动公司估值的重新定价。