信达粕类期货期权周报：种植面积尘埃落定，后期关注天气与单产

信达粕类期货期权周报种植面积尘埃落定，后期关注天气与单产2017年7月3日www.cindaqh.com1 目录1. 摘要2. 大豆篇3. 豆粕篇4. 菜粕篇5. 基差和持仓6. 豆粕期权一周评述7. 后市展望 3摘要美国大豆：北京时间7月1日凌晨，USDA公布6月种植面积8950万英亩，略高于3月种植意向面积，低于市场预期，季度库存报告显示6月1日美豆库存9.63亿蒲式耳，略低于市场预估，两份报告均偏多，促使美豆大涨。随着美豆种植面积成埃落定，后期需要关注天气状况和单产数据变化。南美大豆：巴西大豆产量1.14亿吨的量在后期应该不会再有变化，后期需要重点关注巴西、阿根廷大豆销售进度。豆粕：目前，油厂大豆库存持续增加，创历史同期高位，此前，油厂出现胀库现象停机，现胀库稍有缓解，加上大豆集中到港，油厂陆续恢复开机，后期豆粕库存压力将持续。后期关注：美国天气、巴西大豆销售进度、油厂压榨利润、开机率交易策略建议：期货上，豆粕暂时观望，期权上，推荐熊市价差策略（卖M1709-C-2600，买M1709-C-2800）和卖出夸式策略(卖M1709-C-2650,卖M1709-P-2650)。 4一周行情回顾上周油脂涨势强于粕类。菜粕依然弱势，一周下跌0.14%，豆油涨幅最大，一周涨2.77%。0.44%0.38%-0.14%2.77%1.85%1.84%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%豆一豆粕菜粕豆油菜油棕榈油油脂油料主力合约过去一周涨跌幅 5大豆篇——美国大豆种植面积尘埃落定，后期关注天气和单产数据北京时间7月1日凌晨，USDA公布6月种植面积8950万英亩，略高于3月种植意向面积，低于市场预期，季度库存报告显示6月1日美豆库存9.63亿蒲式耳，略低于市场预估，两份报告均偏多，促使美豆大涨。随着美豆种植面积成埃落定，后期需要关注天气状况和单产数据变化。美国大豆供需平衡表 6美国大豆累计出口单位：吨美国对中国累计出口装运单位：吨0 10000000 20000000 30000000 40000000 50000000 60000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/170 5000000 10000000 15000000 20000000 25000000 30000000 35000000 40000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/17美国旧作大豆出口接近尾声，重点关注新作大豆销售进度旧作大豆持续关注需求端，截至6月22日当周美国销售大豆31.2万吨，显著高于上周。16/17年度累计订单数量达5936.1万吨，超过了USDA预估的5579.2万吨。装船进度上，当周装船34.4万吨，累计装船5260.5万吨，若按此速度装船，完成16/17年度USDA出口预估量问题不大。大豆篇——美国大豆需求分析 7美国新作大豆当周销售量单位：吨美国新作大豆度累计销售量单位：吨美国新作大豆出口销售缓慢上周新作大豆销售只有2000吨，远低于市场预估的10-30万吨。随着阿根廷大豆收割完成，南美大豆丰产确定，后期南美大豆销售将对美豆新作产生很强的冲击，新作大豆销售依然面临挑战。大豆篇——美国大豆需求分析-500,0000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0009-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32013/142014/152015/162016/172017/1805,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0009-310-311-312-31-32-33-34-35-36-37-38-32013/142014/152015/162016/172017/18 8大豆篇——美国大豆需求分析美国大豆月度压榨单位：吨100000 110000 120000 130000 140000 150000 160000 170000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2012/132013/142014/152015/162016/170 1000000 2000000 3000000 4000000 5000000 6000000 9-210-211-212-21-22-23-24-25-26-27-28-22010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/17美国大豆周度出口销售单位：吨5月美豆压榨量超预期NOPA公布压榨数据显示美国5月大豆压榨量1.49246亿蒲式耳，为历史同期次高水平，高于4月1.39亿蒲式耳，大于预期1.43亿蒲式耳。美国国内压榨需求好于预期。 美国大豆出苗率单位：%美豆新作播种正常新作生长上，截至6月26日，新作播种已完成，出苗率96%，略高于去年同期95%，高于五年均值91%，上周优良率66%，低于去年的72%。新作大豆整体生长良好。后期要持关注天气变化，这将直接影响到美豆生长情况。大豆篇——美国新豆种植情况优良率单位：%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%5-165-235-306-66-136-206-277-47-112010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年20%30%40%50%60%70%80%5-296-56-126-196-267-37-107-177-247-318-78-148-218-289-49-119-189-2510-210-920072008200920102011201220132014201520162017 10大豆篇——美国未来一周天气情况最近的干旱报告显示，美国大豆主产区干旱面积较上周减少2%，天气转好。未来一周中西部地区土壤墒情充足，且无异常炎热天气，大平原北部有降雨，整体上有利于大豆生长。 11大豆篇——南美大豆平衡表市场权威机构普遍上调巴西大豆产量南美方面：USDA6月供需报告如期上调了2016/17年度巴西、阿根廷大豆产量，但上调的幅度略大于市场预期。巴西大豆产量1.14亿吨的量在后期应该不会再有变化，后期需要重点关注巴西大豆销售进度。巴西大豆平衡表阿根廷大豆平衡表 12大豆篇——巴西大豆销售巴西大豆销售进度单位：%巴西大豆月度出口量单位：千吨02,0004,0006,0008,00010,00012,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010 20112012201320142015201620170.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月2012/132013/142014/152015/162016/17巴西大豆销售进度缓慢，但销售量不少出口方面，受巴西总统弹劾事件影响，巴西雷亚尔面临持续贬值风险，这提高了农民销售热情。IMEA数据显示截至6月马州大豆销售完成78.16%，虽然仍是历史最低水平，但整体销售大豆量不少。阿根廷方面，据布宜诺斯艾利斯谷物交易所预估，阿根廷产量在5750万吨，大豆出口量在900万吨左右，远低于美国和巴西大豆出口量，阿根廷大豆对国际市场的影响远不及巴西和美国。 13大豆篇——南美货币汇率巴西雷亚尔汇率单位：美分/蒲式耳（左）阿根廷比索汇率单位：美分/蒲式耳（左）1.50002.00002.50003.00003.50004.00004.5000600800100012001400160018002000美豆主力期价美元兑雷亚尔（右轴）0.00002.00004.00006.00008.000010.000012.000014.000016.000018.00000200400600800100012001400160018002000美豆主力期价美元兑阿根廷比索（右轴）巴西雷亚尔汇率贬值近日巴西雷亚尔汇率有贬值迹象，料巴西农户销售大豆进度加快，后期持续关注雷亚尔走势，这将决定巴西大豆销售进度。 豆粕篇——国内大豆进口量持续增加中国月度大豆进口量单位：吨5月大豆到港再创历史记录据海关数据显示，2017年5月中国进口大豆959万吨，超过2015年7月创下的950万吨记录，创下单月进口量的历史最高记录同比增长达25.19%，随着巨量大豆的到港，国内豆粕、豆油量将继续创出新高，豆粕价格将持续承压。港口大豆库存单位：吨3000000 3500000 4000000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 1-42-43-44-45-46-47-48-49-410-411-412-42012201320142015201620172,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0009,000,00010,000,000201220132014201520162017 大豆篇——国内大豆库存压力大国内油厂大豆库存单位：万吨国内油厂豆粕库存“压力山大”目前，油厂大豆库存持续增加，创历史同期高位，此前，油厂出现胀库现象停机，现胀库稍有缓解，加上大豆集中到港，油厂陆续恢复开机，后期豆粕库存压力将持续。0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017国内油厂豆粕库存单位：万吨0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 1-82-83-84-85-86-87-88-89-810-811-812-820132014201520162017 16豆粕篇——国内大豆压榨量庞大油厂恢复开机，未来豆粕压榨量将继续增加截至6月30日当周，国内油厂开机率有所下降，全国各地油厂大豆压榨总量1668400吨（出粕1326378吨，出油300312吨），较上周减少161800吨，降幅8.85%。开机率50.15%较上周减少4.86%。因终端出货缓慢，令部分油厂仍因豆粕胀库停机。而本周因增值税下降将货推迟到7月的大豆将集中到港，油厂纷纷恢复开机，未来两周油厂压榨量将继续增加。中国大豆周度压榨趋势图单位：吨中国大豆周度压榨季节性图单位吨：吨0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 2013-01-042013-04-042013-07-042013-10-042014-01-042014-04-042014-07-042014-10-042015-01-042015-04-042015-07-042015-10-042016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-042017-04-04油厂周度压榨数量开机率0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-120132014201520162017 17豆粕篇——国内大豆压榨利润进口大豆现货压榨利润下降有所缓解由于到港大豆持续增加，进口大豆原料充裕，进口大豆压榨利润