2月工业企业利润数据点评：量价共振带动企业利润上行

2026年2月，全国规模以上工业企业利润累计同比大幅上行至15.2%，营收增速上行至5.35%，企业利润随经济实现“开门红”。从不同类型企业来看，私营企业利润修复幅度最大（37.2%），国企和股份制企业利润也有所上行，仅外资企业利润增速转负（-3.8%），企业杠杆率整体保持平稳。政策对中小企业的定向扶持力度较大，结构性工具利率下行，助力民营企业利润改善。

工业品价格持续修复，PPI同比增速继续上行为-0.9%，3月上行仍有较大动能。企业营收利润率同比上行0.43个百分点至4.92%。企业短期成本持续回落，每百元营业收入中的成本降至2024年以来低点（84.83元），但未来仍面临成本刚性问题。企业产成品周转速度明显放缓（22.7天），库存有所累积，应收账款平均回收期达到近几年高位（76.4天）。

采矿业利润大幅改善（9.9%），其中有色金属矿、非金属矿、煤炭开采业增速大幅上行。制造业利润总额累计同比由5%上行为18.9%，新质生产力相关行业生产旺盛，出口强韧性带来支撑。上游行业受价格拉升影响利润改善显著，如有色金属加工（大幅上行），国际铜价上行传导和“反内卷”拉动作用较大；非金属矿物制品业上行提速，基建提速、低基数和出口带来较强拉动。中游设备制造业部分受到生产旺盛、出口支撑的提振。下游制造业利润增速分化，计算机、通信等高端制造增速大幅上行，但运输设备、汽车制造增速放缓，家具制造业增速回落，食品制造业在春节拉动下利润上行，但烟酒、饮料制造业增速放缓，居民对耐用消费品和大额消费态度偏谨慎。

企业库存小幅累积（6.6%），主动补库基础尚不牢固。短期内需有待政策进一步提振，原材料价格波动面临较大不确定性，企业补库行为或受影响。海外经济政策不确定性指数中枢逐步抬升，未来地缘政治走向仍有较大不确定性。原油价格抬升的效果将在3月有所体现，预期上游能源行业利润表现较好。

风险因素：地缘政治风险发展超预期，海外需求回落幅度超预期，大宗商品价格上行幅度超预期。