化工周报：海外负荷进一步下降，关注港口库存拐点

市场分析

• 供应：中国大陆乙二醇开工负荷为65.83%，环比下降0.62%，其中草酸催化加氢法开工负荷上升至73.28%。海外装置（沙特、台湾等）降负停车计划增多，预计4月后中东进口量下降。
• 需求：江浙织机、加弹、聚酯开工率分别为62.0%、72.0%、86.80%，均环比下降。POY、FDY、DTY库存天数分别为21.6天、29.1天、35.0天，均有所上升。涤短开工率上升至91.0%，库存天数15.5天。瓶片开工率72.9%，环比上升。下游价格跟涨乏力，长丝产销低迷，库存累积，减产负反馈出现。
• 库存：华东主港乙二醇库存为103.9万吨，环比上升2.8万吨，预计库存持稳。

整体基本面供需逻辑

• 供应端：国内因原料供应担忧降负，海外供应低位，伊朗局势影响下进口进一步缩减，4月后到港预计下降。
• 需求端：聚酯和织造负荷下降，下游高价原料接受度不高，减产声音增多，长丝产销低迷，库存累积，后续负荷可能进一步下降。

策略

• 单边：谨慎逢低做多套保。3月开始去库，4月预期去库幅度增加，亚洲部分国家对中国询盘增加，进口量降至低位及海外出口共同作用下，乙二醇社会库存去化将加速。
• 跨期：5-9正套。
• 跨品种：无。

风险

• 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，地缘变化超预期。