黄金
- 政策面：美国通胀预期上升和就业数据强劲，强化“更久更高”利率路径，美联储官员延续偏鹰指引；内盘风控收紧抑制极端波动。
- 价格表现：本周COMEX白银显著回落，黄金表现为宽幅震荡下行，弱于贵金属板块平均。
- 风险提示：美元走强与工业需求不及预期可能导致二次下探，需关注ETF动态与全球宏观数据指引。
本周宏观事件及分析
- 三重扰动：利率端再定价、地缘冲突反复、流动性管理。
- 市场动态：中东局势推动油价上涨，强化“更久更高”路径，金银估值承压；特朗普与伊朗表态引发避险溢价与利率预期快速切换，带来金银“大跌后V形”式波动。
- 国内政策：央行释放“流动性充裕、不以贬值为工具”，上调宏观审慎系数，工行收紧个人贵金属交易风控，上期能源提高风控参数，共同对冲外盘冲击、降低内盘尾部波动。
- 结论：利率与美元的估值约束主导短线方向，地缘仅在波动率层面提供对冲与干扰，配置与交易资金在高波动环境下分歧加大，需紧盯油价路径、美国通胀与就业再验证以及国内流动性的边际变化。
白银
- 政策面：美联储“更久更高”基调配合强美元，工业品指数疲软与资金端去杠杆同步压制银价走强可能。
- 基本面：工业需求和投资需求均承压，库存波动加剧、ETF持仓不稳。
- 价格表现：本周COMEX白银显著回落，随金表现为宽幅震荡下行，弱于贵金属板块平均。
- 风险提示：美元走强与工业需求不及预期可能导致二次下探，下周需关注ETF动态与全球宏观数据指引。
贵金属铂钯
- 铂金
- 政策面：高利率周期与美元强势持续抑制中短期反弹空间，地缘冲突与油价高企对工业系统有扰动。
- 基本面：传统汽车需求复苏有限，供给端南非扰动尚可，基本面仍弱平衡。
- 价格表现：随板块下行，表现低迷，整体偏弱势震荡。
- 风险提示：高利率与终端需求不足为主导风险，若美元继续走强，铂金可能继续震荡走低，关注汽车端修复信号。
- 钯金
- 政策面：新能源渗透与结构调整压缩传统应用空间，高利率和美元强势加剧弱势格局。
- 基本面：全球供应或转向宽松，需求端持续滑坡，库存高位，行业去化压力大。
- 价格表现：本周维持震荡偏弱态势，技术与基本面均无改善迹象。
- 风险提示：基本面与政策面双弱影响持续，金融属性弱于其他贵金属，需防短线波动加剧与流动性风险扩大。
研究员简介
- 郑浩霆：招商期货产研业务总部金属矿产团队研究员，专注铅、锌产业链研究及价格影响因素，拥有丰富的实地考察经验和与产业链上下游企业的交流经验。
重要声明
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