25年精准营销业务产品数量增速达29%，持续深化AI应用布局

核心观点与业务表现
2025年公司精准营销及企业解决方案业务收入达5.94亿元（同比+16%），其中医疗客户数量增长18%，产品数量增长29%。平台月活跃用户达302万（同比+14%），付费医生数达89.1万（同比+12%）。医学知识解决方案收入0.19亿元（同比+6%），智能患者管理解决方案收入0.29亿元（同比+2%）。
利润端受美联储降息影响，其他收入下降导致归母净利润增速慢于收入增速。毛利率提升1.43个百分点至约60%，销售费用率下降0.68个百分点至5.3%，管理费用率下降2.95个百分点至28.5%。

AI战略与布局
公司深度融合AI医学大模型，构建覆盖超1000万篇医学文献的「金标数据」库，并推出MedSeeker、MedPaper、MedAssister等AI助手产品矩阵。面向药企提供AI数据挖掘与精准学术推广解决方案。通过投资并购整合高协同标的，强化医师资源、医学内容等领域的协同效应。

盈利预测与投资评级
预计2026-2028年营业收入分别为7.43亿元、8.68亿元、10.15亿元（同比+16%、+17%、+17%），归母净利润分别为3.58亿元、4.02亿元、4.57亿元（同比+7%、+12%、+14%）。对应2026年PE约15倍，维持“买入”评级。

风险因素
监管政策、品牌声誉、技术迭代、数据安全、行业竞争及跨市场估值差异等风险。