第一部分前言概要
- 行情回顾：3月A股市场受外围局势影响见顶回落，上证指数创年内新高后回落并击破3800点，震荡加大。中小型指数波动更大，股指期货IC和IM跌幅明显。行情波动加大导致日内交易机会增多，投资者更趋谨慎，持仓下降。股指期货贴水扩大，现货行情低迷是主因，最大贴水出现在超跌反弹高点，显示期货价格领先作用。贴水加大使空头展期成本增加，主要席位净空头持仓占比下降。
- 市场展望：外部局部影响下A股下跌调整风险释放，需持续观察油价、通胀、美联储货币政策。国内市场需稳定情绪、逐步恢复风险偏好、改善资金面。4月年报绩报披露将重新评估市场，中国完备产业链及新能源解决方案将成为亮点，股指或在震荡中企稳，局势明朗后重走强。
- 策略推荐：单边震荡整理，高抛低吸；套利多IM/IC2609合约+空ETF；期权观望。
第二部分3月行情回顾
- 股票市场：上证指数冲高至4197点后回落，沪深300指数月跌4.42%，上证50跌6.65%，中证500跌10.64%，中证1000跌9.51%。与油价相关板块涨幅居前，银行股显避险价值，金属材料、国防军工等领跌。
- 股指期货：贴水扩大，现货行情低迷是主因。IF、IH、IC、IM月均贴水分别为13.28点、1点、27.37点、31.18点，最大贴水出现在超跌反弹高点。成交放大，持仓回落，IM、IC、IF、IH日均成交分别较上月增22.1%、13.3%、16.6%、13.6%，持仓分别降0.2%、2.6%、5%、增0.4%。空头展期成本增加，IF、IH、IC、IM月平均年化展期成本分别为3.99%、1.88%、6.33%、7.83%，较上月增2.47、1.16、4.38、4.59个百分点。主要席位净空头持仓明显下降。
第三部分后市展望及投资策略
- 伊朗局势影响：3月伊朗局势升级影响A股，市场担忧从冲击转为宏观和基本面。预计其影响将减小：欧美经济滞胀担忧升温，美联储或“不予理会”；原油重要性下降，绿色转型削弱油价影响；中国能源结构多元化，应对能力较强，可借机提振通胀预期。
- 风险偏好和资金面：市场风险偏好和资金面偏谨慎。通胀预期升温，担忧美联储货币政策转向，全球流动性宽松周期可能终结。人工智能发展进入新阶段，关注资本支出和现金流，重树市场信心需时间。资金面方面，ETF申购和融资资金均停滞，股票型ETF净赎回281亿元，融资余额净偿还527亿元，融资买入额占比最低，体现投资者谨慎。
总结：3月A股受外围局势影响震荡回落，股指期货贴水扩大，市场波动加大导致持仓下降。预计伊朗局势影响将减小，但风险偏好和资金面仍偏谨慎。4月市场需关注年报绩报、油价、通胀、美联储货币政策等因素，股指有望在震荡中企稳，中国产业链及新能源解决方案或成亮点，建议单边高抛低吸，套利多IM/IC2609合约+空ETF，期权观望。
