锌周报：混沌期情绪反复 锌价宽幅震荡

核心观点及策略

• 宏观面：中东局势扑朔迷离，霍尔木兹海峡通航略有改善但未恢复，原油供应阻断，通胀担忧压制美联储降息预期，美元偏强，风险偏好承压。
• 基本面：
  • 供应端：澳洲及伊朗锌矿运输受阻，进口锌矿加工费下滑，CZSPT二季度加工费指导价回落，成本端支撑；部分炼厂推迟提产或检修，精炼锌供应阶段性缓解。
  • 需求端：北方环保影响下镀锌开工微降，但订单较好库存降低；压铸锌合金旺季表现不及预期，下游刚需为主；氧化锌开工回升但终端订单有限。下游点价提货支撑锌锭社会库存去库。
• 结论：短期市场混沌，地缘局势和通胀担忧压制锌价，基本面边际修复支撑库存去化，预计短期宽幅震荡。

关键数据

• 期价：沪锌主力ZN2605合约收23380元/吨，周涨1.94%；伦锌收3106.5美元/吨，周涨1.65%。
• 现货：上海0#锌23085~23305元/吨，对2604合约贴水10-升水10元/吨；社会库存较上周四减少1.66万吨。
• 宏观：特朗普推迟TACO至4月6日，伊朗同意增放行船只；美联储理事米兰支持降息，古尔斯比称通胀为首要风险。

行业要闻

• 国产锌精矿加工费4月报1300-1700元/金属吨，均值环比持平。
• ILZSG数据显示1月全球锌市场由短缺转为过剩9200吨。
• CZSPT发布2026年二季度进口锌精矿TC指导价区间35-70美元/干吨。

研究结论

• 短期锌价走势仍受地缘局势和通胀担忧影响，霍尔木兹海峡实质性复航前价格承压。基本面供减需增支撑库存去化，但宏观风险和需求恢复不确定性仍存，维持宽幅震荡判断。
• 风险因素：宏观风险扰动，需求不及预期。