欧元区银团贷款和银行间贷款市场的网络估值
本文旨在评估单一名称和普遍的银团杠杆贷款减记对欧元区系统性风险的影响。研究使用网络估值模型（如 Bardoscia 等人，2016 年）模拟减记的系统性风险影响，并扩展以适应系统重要性银行的再资本化。
欧元区银团贷款和银行间贷款市场趋势：
- 银团贷款发放量在 2020 年后大幅反弹，2022 年和 2023 年分别达到 6900 亿和 6300 亿欧元，占欧元区 GDP 的 5.1% 和 4.4%。
- 银行间贷款市场在 2010 年代宽松的货币政策下作用减弱，但自 2021 年货币政策收紧以来，其作用有所恢复。2023 年底，银行间贷款和存款分别占银行总资产和负债的 4.7% 和 7.4%。
- 银团贷款主要用于再融资和流动性管理，以及融资收购和杠杆收购。能源、金融、制造业和交通 sectors 是主要借款行业。
- 银团贷款敞口平均规模小于 1 亿欧元，符合 EBA 的单一名称敞口限制。
网络估值模型：
- 模型通过估值银行间贷款来评估银行股权，考虑了非线性违约概率和破产成本。
- 银行股权估值公式考虑了外部资产、外部负债和银行间贷款估值。
- 破产成本会增加整体成本，并导致银行在更早阶段出现股权归零。
- 再资本化作为“断路器”，通过将负债转换为股权和注入外部资源直接再资本化系统重要性银行，并间接恢复其他银行的股权。
敞口估计：
- 银团贷款敞口主要集中在法国、德国、意大利、荷兰和西班牙的银行，以及德国和西班牙的银行。
- 银行间贷款敞口矩阵中，跨境敞口占 68%，国内敞口占 32%。
模拟结果：
- 在银行系统对股权损失恢复信心强烈的情况下，单一名称和普遍的银团杠杆贷款减记对银行股权的影响并不显著。
- 在银行系统对股权损失恢复信心较低的情况下，单一名称和普遍的银团杠杆贷款减记可能导致大规模的股权损失和银行违约。
- 及时和校准再资本化可以缓解这些损失，但有限的再资本化资源会使危机管理更加困难。
结论：
- 公共政策在防止、控制和缓解银行系统性风险方面发挥着重要作用。
- 需要足够的资源在清算基金中帮助再资本化失败的系统重要性银行，以防止欧元区银行系统的传染。
- 优化再资本化策略需要在规模和及时性之间取得平衡，以提供额外的缓冲，同时最大限度地减少对可用再资本化资源的利用。
