公司概览
傅里叶（3625.HK）是一家专注低功率、中大功率音频芯片与触觉反馈芯片设计的无晶圆模式中国供应商，核心产品包括低功率音频芯片、中大功率音频芯片、触觉反馈芯片、电源管理芯片。财务数据显示，2022-2024年营收分别为1.30亿、1.50亿、3.55亿元，2025年前10月营收2.81亿元；利润方面，公司持续亏损，2022-2025年前10月净亏损分别为0.66亿、0.94亿、0.57亿和0.52亿元，亏损主要受毛利率变化、研发投入高企等因素影响，但毛利率有改善迹象。
行业状况及前景
根据弗若斯特沙利文数据，中国功放音频芯片市场2024年规模416亿元，预计2029年达870亿元，2025-2029年CAGR为15.9%；全球市场2024年规模89亿元，预计2029年达204亿元，2025-2029年CAGR为18.1%。中国市场增速高于全球，2024年规模41亿元，预计2029年达99亿元，CAGR为19.4%。
优势与机遇
- 技术与产品优势：拥有多项中国首款产品，如2017年首款集成ASICDSP便携式功放音频芯片、2021年首款中大功率音频芯片、2023年首款车规级AEC-Q100认证功放音频芯片；核心技术覆盖音频处理算法、ASICDSP等，研发团队91人，占员工总数61.1%。
- 市场与客户机遇：产品覆盖消费电子、智能汽车，已获新能源汽车厂商3720万元意向订单，2026年可确认收益；切入无人机、对讲机、全景相机等新场景，下游拓展空间大。
- 盈利改善趋势：规模效应显现，单位成本下降；产品结构优化，高毛利便携功放、触觉反馈芯片占比提升，2025年前10月毛利率20.0%，盈利拐点渐近。
弱项与风险
- 财务弱项：成立至今持续净亏损，2022-2025年前10月净亏损分别为0.66亿、0.94亿、0.57亿、0.52亿元；经营活动现金流持续净流出，2025年前10月净流出0.57亿元；存货规模1.30亿元，周转天数163.4天，存在跌价风险。
- 经营风险：客户与供应商高度集中，前五大客户营收占比超78.6%，前五大供应商采购占比超89.1%；产品结构单一，低功率音频芯片营收占比超90%。
招股信息
- 招股时间：2026年3月23日至3月26日，发行1200万股，每股发售价40.0-50.0港元，上市交易时间为2026年3月31日，对应市值区间44.8亿-56.0亿港元。
- 基石投资者：此次招股无基石投资者相关信息。
- 募集资金及用途：按发行价中位数45.00港元测算，募资净额约4.80亿港元，用途包括新建研发中心（46.8%）、采购自动化测试设备（17.8%）、产业并购（17.3%）、产品营销（8.1%）、营运资金（10.0%）。
投资建议
综合来看，傅里叶作为专注功放音频芯片、触觉反馈芯片的国产半导体设计企业，依托高营收增速、技术突破与车规级产品落地，具备国产替代成长弹性，符合港交所18C章特专科技定位。公司毛利率持续改善、盈利拐点渐近，且已获得新能源汽车大额意向订单，长期增长空间明确。但公司仍处于亏损状态、经营现金流承压，叠加客户与供应商集中度较高，IPO估值相对偏高。综合考虑行业前景、公司基本面以及估值和市场情绪，给予IPO专用评分5.0分，建议谨慎申购。
