从“养龙虾”到云厂商涨价，AIInfra环节景气度持续上行

核心观点与关键数据

• AI Infra 环节景气度持续上行：AI基础设施（AI Infra）作为涵盖AI芯片、智算集群、调度层及推理引擎的关键底座，正受益于Token需求井喷带来的“量”与“价”双重驱动。
• Token调用量暴涨：OpenClaw从“人机对话”升级为“机器自循环”，Token消耗模式发生根本性转变，导致Token调用量快速增长。OpenRouter数据显示，3月16日至3月22日一周，OpenClaw Token调用达20.4T，环比增长20.1%。摩根大通预测，中国AI推理Token消耗量将从2025年的约10千万亿增长至2030年的约3900千万亿，五年间增长约370倍。
• 产业链经历“算力通胀”：大模型厂商和云服务商纷纷上调价格。智谱推出GLM-5及GLM-5-Turbo模型并上调价格；腾讯云、阿里云、百度智能云相继上调AI算力服务及大模型相关产品价格，其中腾讯云混元系列部分模型涨幅达463.13%，阿里云平头哥真武810E等算力卡产品涨价5%—34%，百度智能云AI算力相关服务上调5%—30%。

投资建议

• 大模型：MiniMax、智谱等（受益于API调用激增）。
• IM入口：阿里巴巴、腾讯等。
• 云服务：优刻得、青云科技、网宿科技、首都在线、金山云、深信服、铜牛信息等（最直接的“卖铲人”，享受用户增长红利）。
• 算力租赁/IDC：宏景科技、大位科技、东阳光、东方国信、润泽科技、润建股份、数据港、奥飞数据、协创数据、利通电子等（算力需求增长迎来涨价预期）。
• 算力硬件：寒武纪、海光信息、天数智芯、壁仞科技、智微智能等（底层算力支撑）。

研究结论

• AI Infra供需格局持续优化：Token需求井喷导致算力稀缺性显性化，下游客户对稳定、低时延推理服务的刚性需求，将倒逼云厂商与模型厂商持续加大Infra资本开支。具备规模效应与核心技术优势的Infra厂商正在获得更强的定价权。
• 高效调度、异构计算与极致成本优化能力成为核心考量：尤其在“养龙虾”现象暴露了资源调度与稳定性瓶颈后，具备这些能力的Infra解决方案将成为下游客户选择合作方的核心考量。

风险提示

• 安全监管风险、技术与商业化不确定风险、法律与责任真空风险、供应链受损风险等。