研报总结
宏观逻辑
- 有色金属走势分化，呈现压力状态。
- 伊朗地缘局势主导资本市场情绪，滞胀预期增强，美联储年内降息预期降至1次，鲍威尔表态偏鹰，流动性变化预期给有色带来压力。
- 我国节后需求边际改善，但未来外贸形势不确定性增强，需地缘形势改善带来预期修复。
本周关注
- 特朗普要求伊朗48小时开放霍尔木兹海峡，G7外长会、丹麦大选及日本通胀数据公布。
- 中国工业企业利润、日本2月CPI、美国标普全球PMI等。
铜市场
- 短期：受市场情绪影响，铜价格可能跟随金银下挫，但下游消费逐步进入旺季，买保机会凸显。
- 中长期：高油价推升通胀预期，铜价中枢有望上移。
- 国内冶炼厂开工暂未受约束，下游需求开始去化，电力领域订单仍为支撑。
- 全球库存持续累库，美国市场虹吸效应减弱，国内去库周期有望在3月下旬至4月启动。
- 交易策略：沪铜主力合约短期下方支撑区间在92000-93000元/吨，上方压力区间在99000-100000元/吨。
- 期权策略：买入轻度虚值的看涨期权合约，或构建买入跨式策略。
锌市场
- 短线：锌价跌至25年11月底附近后整理反复，进口矿TC下滑，国产矿TC持平，现货购销修复，库存进一步降库。
- 短线走势：暂跌势放缓，上方关注24000-24200，下方关注22400-22600。
- 关注：美元回调延续性，现货可逢低适当采购，期货短线防反复。
铝产业链
- 有色板块继续承压下行，建议暂时观望或逢低适量买入。
- 铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看涨期权做保护。
- 氧化铝现货价格继续上涨，盘面跟随化工品走强，建议偏多思路，上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2600-2800，可买入虚值看跌期权做保护。
- 再生铝合金与铝共振较强，建议暂时观望，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场
- 沪锡盘面领跌有色板块，市场恐慌性情绪蔓延，叠加供给端宽松预期。
- 建议暂时观望或偏空思路，关注资金情绪变化，还需关注矿端情况及宏观影响。
- 上方压力区间380000-400000，下方支撑区间300000-320000。
- 期权方面可考虑买入虚值看涨期权做保护。
铅市场
- 有色分化波动，铅整理，原再生铅供应增加，废铅收购价可能下移。
- 下游开工恢复至满产，进口原料增加，出口略降，2月同比改善，现货库存止涨回落。
- 铅震荡延续，上方压力16800-17000，下方支撑16200-16400，短线反复，关注需求修复节奏及库存变动。
镍及不锈钢
- 市场避险情绪浓厚，镍价冲高回落，印尼MHP供应高开低走，4月不确定性高。
- LME镍库存28万吨上方，现实矿紧成本支撑继续，但需宏观形势缓和。
- 沪镍阶段上方压力13.5-14万元，下方支撑13-13.2万元，关注美元走势及市场风险偏好变化。
- 不锈钢滞跌整理，印尼配额缩减支持镍产品成本，印尼镍生铁产量减产对不锈钢成本支撑仍存。
- 不锈钢3月排产显著回升，库存下降显现需求弹性，下方支撑13800-14000，上方关注14500-15000。
- 镍/不锈钢波动走弱，地缘扰动，逢低偏多思路为主，但宏观形势变化大近期波动增加。
