钢铁行业周度更新报告：高炉复产，同比仍低

核心观点

• 钢铁行业需求有望逐步触底，供给端市场化出清已开始出现，行业基本面有望逐步修复。若供给政策落地，行业上行动将更快展开。
• 维持“增持”评级，长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益。

关键数据

• 钢材价格：上周钢材价格环比下降，但总库存环比减少，钢材表观消费量回升，建材成交量均回升。
• 高炉开工率：全国247家钢厂高炉开工率环比回升，电炉开工率和产能利用率也均有所上升。
• 产量：上周钢材周度总产量环比上升，但同比去年仍未下降。
• 库存：上周钢材社会库存和钢厂库存均减少。
• 利润：上周247家钢企盈利率环比上升，螺纹钢和热卷模拟生产利润回升。
• 原料价格：铁矿石现货价格下降，期货价格回升；焦炭和焦煤库存均有所变化。
• 宏观数据：2025年1-12月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持走弱，地产降幅环比有所扩大。

研究结论

• 需求端：地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱，基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。
• 供给端：目前行业仍有约60%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现，维持供给端收缩的预期。
• 投资建议：重点推荐宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份、方大特钢、新钢股份、中信特钢、甬金股份、久立特材、翔楼新材、铂科新材、图南股份、抚顺特钢、河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。
• 风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。