美元流动性收紧短期商品或震荡运行：大宗商品周度报告2026年3月23日

行情回顾

上周商品市场整体回调2.42%，其中贵金属领跌11.29%，有色和农产品分别下跌4.1%和1.9%，能化和黑色分别上涨1.64%和0.08%。具体品种方面，乙二醇、甲醇和沥青涨幅居前（分别为13.2%、11.66%和9%），白银、锡和生猪跌幅较大（分别为15.76%、8.45%和8.34%）。商品市场20日平均波动率变化不大，各板块品种以小幅升波为主。资金方面，全市场上周规模大幅下降，各板块均表现为净流出，主要集中于贵金属和有色板块。

展望

上周美联储议息会议暂停降息且表态偏鹰，推动美元走强，大宗商品承压回调。地缘局势未缓和，能源品种支撑仍在，但市场风偏下行及流动性收紧背景下，商品市场短期或以震荡为主。

贵金属：美联储、欧洲央行利率会议释放偏鹰信号，油价上涨加剧通胀压力，市场预期美联储年内难降息。国际金银向下破位，战争未缓和前板块或维持弱势。

有色：美元指数高位，降息预期降温，滞胀交易下板块继续承压。基本面看，价格回调及下游复工支撑现货采购，高库存有拐点迹象。短期板块或承压运行。

黑色：金三银四需求回暖，螺纹产量回升，库存越过拐点下降。铁水复产明显，但钢厂利润欠佳制约后期回升。原料方面，铁矿石到港量下滑，港口库存去化；焦煤受能源担忧支撑，焦炭易涨难跌。短期板块或震荡偏强。

能源：地缘扰动下油价高位。替代管道输送能力与霍尔木兹海峡正常通航时运输量差距巨大，国际能源署释放战略石油储备仅作应急缓冲，并非可持续供应。后续需关注袭击目标是否规避能源基础设施，短期油价波动或加剧。

化工：成本支撑下板块整体偏强。甲醇进口收紧、国内供应下降叠加需求复苏，或相对偏强。苯乙烯基本面尚可，产量无增幅预期。聚酯行业效益下滑，负荷下降，涤丝产销低迷，聚酯涤丝累库，产业链部分品种月差承压。

农产品：全球经济忧虑情绪下油脂油料回调。中东局势动荡推动原油和柴油价格，石化柴油和植物油价差缩小，生物柴油价值凸显提振植物油价格。中东为氮肥和磷肥主要出口区，全球农业面临化肥原料涨价及供应链中断风险，叠加气候不确定性，农产品供应链存在风险。短期油脂油料或波动加剧。

数据来源

wind，国投期货