铜日报：铜价回调轻易难言到底，通胀预期先行主导节奏

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：3月20日SHFE主力合约价格小幅走高至95470元/吨，较前日上涨430元；LME铜价小幅下探至12211.5美元/吨。基差方面，现货贴水加深，如升水铜贴水扩大至-15元/吨，LME(0-3)贴水收窄至-97.12美元/吨。
• 持仓与成交：铜价波动加剧，3月20日出现快速涨幅和跌幅，显示成交活跃；持仓量变化未明确，但资讯提示下游采购增加。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：LME库存3月20日大幅减少18528吨至287852吨，降幅6.05%；SHFE库存小幅增加至342350吨。矿山方面，KoBoldMetals启动赞比亚项目，Freeport-McMoRan推进智利扩建，未来供应预期增加。进口数据如1-2月废铜锭进口同比增51%，阳极铜微增。
• 需求端：需求改善，精铜杆开工率3月19日回升8.6个百分点至81.51%，漆包线开工率上升至88.93%。电力领域订单亮眼，但成本上升；出口强劲，2月铜线缆出口同比增48.96%。终端客户谨慎观望。
• 库存端：库存分化，LME去库加速，SHFE小幅累库；沪铜仓单3月20日减少18528吨，反映下游逢低采购。

价格走势判断

未来一到两周，铜价预计维持低位震荡。供给端去库提供支撑但未来扩张施压，需求端短期回暖但谨慎情绪限制涨幅，宏观上油价上涨增加成本但市场观望。预计铜价在95000-96000元/吨区间波动。