煤炭行业周报：国内煤价开始上涨

核心观点

• 市场动态：受海外地缘冲突、印尼煤进口量减少、进口煤到岸成本攀升等因素影响，市场订船向好，国际沿海煤炭运价继续上行，国内煤价开启上涨。
• 动力煤：下游需求稳定，供应量充足，天气转暖后电厂以消耗库存为主，化工方面开工率处中高位，价格看涨。
• 冶金煤：供应稳步回升，下游按需采购，气温上升带动焦钢等终端需求逐渐恢复。
• 投资建议：关注印尼供应不确定性、美伊冲突升级对能源替代和煤化工品种的利好，建议配置海外产能布局的兖矿能源、煤油气共振的广汇能源，以及与煤化工高度关联的中煤能源、兰花科创等。

关键数据

• 动力煤：环渤海动力煤现货参考价737元/吨（+0.14%），秦皇岛港动力煤平仓价735元/吨（+0.82%）；环渤海九港煤炭库存2557万吨（-3.65%）。
• 冶金煤：京唐港主焦煤库提价1620元/吨（+3.18%），1/3焦煤库提价1340元/吨（持平），喷吹煤1050元/吨（持平）；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价238美元/吨（+0.85%）；国内独立焦化厂炼焦煤库存847.22万吨（+3.95%），样本钢厂炼焦煤库存777.09万吨（-0.43%），喷吹煤库存423.68万吨（-0.2%）；样本钢厂高炉开工率79.8%（+1.44个百分点），独立焦化厂焦炉开工率72.85%（+0.44个百分点）。

研究结论

• 市场趋势：印尼供应存在不确定性，美伊冲突升级支撑能源替代和煤化工品种，国内煤价受海外局势传导开启上涨。
• 风险提示：反内卷相关政策效果温和、需求大幅回落、进口煤大幅增加等。