有色金属行业周报：地缘冲突升级滞胀风险加剧，金属价格波动加大

2026年3月22日 核心观点 有色金属行业 市 场 行 情回 顾 ：截 止 到3月21日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数-3.38%，报3957.05点 ； 沪 深300指 数-2.19%， 报4567.02点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数-11.82%，报8452.57点 。分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ，工 业 金属 、贵 金 属 、小 金 属 、能 源 金 属 、金 属 新 材 料 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-13.30%、-10.73%、-10.48%、-9.88%、-8.94%。 推荐维持 分析师 华立：021-20252629：huali@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130516080004 重 点 金 属价 格 数据 ：本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于94,740元/吨 、24,020元/吨 、22,935元/吨 、16,290元/吨 、133,160元/吨 、342,480元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-5.84%、-5.08%、-5.37%、-1.81%、-3.88%、-11.19%。本 周 伦 敦LME铜 、 铝 、 锌 、 铅 、 镍 、 锡 分 别 收 于11,835美 元/吨 、3,192美 元/吨 、3,056美 元/吨 、1,889美 元/吨 、16,885美 元/吨 、42,840美 元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-7.40%、-7.20%、-7.28%、-0.97%、-2.21%、-8.97%。本 周 上 期 所 黄 金 、白 银 分 别 收 于1039.22元/克 、17,625元/千 克 ，较上 周 变 动 幅 度 分 别 为-8.97%、-18.69%。本 周 氧 化 镨 钕 、氧 化 铽 、氧 化 镝 、烧结 钕 铁 硼N35毛 坯 分 别 收 于70.5万 元/吨 、607.5万 元/吨 、139万 元/吨 、169.5元/公 斤 ， 较 上 周 变 动-11.88%、-2.88%、-4.14%、-5.57%。 本 周 电 池 级 碳 酸锂 、 工 业 级 碳 酸 锂 、 电 池 级 氢 氧 化 锂 、 澳 洲 锂 精 矿 价 格 分 别 收 于147500元/吨 、144500元/吨 、144500元/吨 、1820美 元/吨 ，较 上 周 变 动-6.65%、-6.77%、-5.71%、-3.70%。 本 周 国 内 电 解 钴 、0.998MB电 解 钴 、 四 氧 化 三 钴 、 硫 酸 钴分 别 收 于42.7万 元/吨 、30美 元/磅 、37万 元/吨 、9.65万 元/吨 ，较 上 周 变 动-0.47%、+1.08%、0.00%、0.00%。本 周 钨 精 矿 、镁 锭 、海 绵 钛 、钼 精 矿分 别收 于1023000元/吨 、17500元/吨 、4.8万 元/吨 、4435元/吨 度 ，较 上 周 变 动-2.57%、0.00%、0.00%、0.00%。 孙雪琪：021-20252048：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525040002 投 资 建 议：中 东 冲 突 升 级 ，在 霍 尔 木 兹 海 峡 持 续 封 锁下 ，美 伊 相 互 攻 击 对 方 炼油 厂 、天 然 气 等 能 源 设 施 ，市 场 对 中 东 油 气 能 源 设 施 供 应 受 损 ，油 价 长 期 高 位引 发 滞 胀 的 担 忧 加 剧 ，美 联 储 、欧 央 行 、英 国 央 行 本 周 在 能 源 价 格 高 企 冲 击 通胀 的 威 胁 下 集 体 转 鹰 提 升 加 息 预 期 ，使 有 色 金 属 价 格 大 幅 回 调 。中 东 国 家 能 源设 施 遭 受 攻 击 ， 以 及 霍 尔 木 兹 海 峡 封 锁 近1个 月 当 地 铝 厂 的 氧 化 铝 原 料 库 存接 近 耗 尽 ， 中 东 电 解 铝 在 已 减 产56万 吨 的 基 础 上 有 进 一 步 减 产 的 可 能 ， 全 球2026年 电 解 铝 供 需 缺 口 或 将进 一 步 扩 大。 且 几 内 亚 铝 土 矿 政 策 扰 动 与 油 价 上涨 或 将 带 动 煤 炭 等 其 他 能 源 价 格 中 枢 上 行 ， 或 将 在 成 本 上 助 力 电 解 铝 价 格 上涨 。电 解 铝 行 业 直 接 受 益 于 本 次 中 东 冲 突 的 升 级 ，铝 产 业 链 一 体 化 企 业 利 润 将更 具 弹 性 ，建 议 关 注 神 火 股 份 、天 山 铝 业 、云 铝 股 份 、中 孚 实 业 。此 外 ，中 东战 争 中 中 东 国 家 与 美 军 导 弹 、无 人 机 、拦 截 弹 巨 额 消 耗 下 后 续 军 工 补 库 的 刚 性需 求 巨 大 ，一 旦 释 放 有 望进 一 步 推 动 钨 价 上 涨 ，建 议 关 注 佳 鑫 国 际 资 源 、中 钨高 新 、 厦 门 钨 业 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 相关研究 1.【银河有色】行业周报_中东地区扰动延续，推动铝价继续上行202603142.【银河有色】有色金属行业点评_提高资源保障能力，推动行业高质量发展202503133.【银河有色】行业周报中东冲突扰动加剧，建议关注黄金与电解铝20260308 风 险 提 示：1）国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2）美 联 储 加 息的 风 险 ；3）有色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 ；4） 中东 冲 突超 预 期 的 风 险 。 目录Catalog 一、有色金属板块行情回顾......................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾......................................................................................................................5（一）基本金属..................................................................................................................................5（二）贵金属.....................................................................................................................................9（三）稀有金属与小金属.....................................................................................................................10三、行业动态......................................................................................................................................15四、投资建议......................................................................................................................................17五、风险提示......................................................................................................................................18 一、有色金属板块行情回顾 截 止 到3月21日 周 五 收 市 ：本 周 上 证 指 数-3.38%， 报3957.05点 ； 沪 深300指 数-2.19%，报4567.02点 ；SW有 色 金 属 行 业 指 数-11.82%，报8452.57点 。2026年 以 来 ，SW有 色 金 属 行 业 指 数+0.52%， 同 期 上 证 指 数-0.30%， 沪 深300指 数-1.36%。 在A股31个 一 级 行 业中 ， 本 周 有 色 金 属 板 块-11.82%， 涨 跌 幅 排 名 第31名 。 分 子 行 业 来 看 ，本 周 有 色 金 属 行 业5个 二 级 子 行 业 中 ， 工 业 金 属 、 贵 金 属 、 小 金 属 、 能 源 金 属 、 金 属 新 材 料 较 上 周变 动 幅 度 分 别 为-13.30%、-10.73%、-10.48%、-9.88%、-8.94%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅前 五 名 的 个 股 为 云 南 锗 业（+0.23%）、龙 宇 燃 油（0.00%）、赤 峰 黄 金（-0.22%）、西 部 材 料（-0.69%）、海 星 股 份（-0.81%），跌 幅 前 五 名 的 个 股 为 索 通 发 展（-21.76%）、南 山 铝 业 （-18.59%） 、 云 铝 股 份 （-18.33%） 、 中 国 铝 业 （-18.11%） 、 驰 宏 锌 锗 （-18.02%） 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本 周 上 期 所 铜 、铝 、锌 、铅 、镍 、锡 分 别 收 于94,740元/吨 、24,020元/吨 、22,935元/吨 、16,290元/吨 、133,160元/吨 、342,480元/吨 ，较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-5.84%、-5.08%、-5.37%、-1.81%、-3.88%、-11.19%。 本 周 伦 敦LME铜 、 铝 、 锌 、铅 、镍 、 锡 分 别 收 于11,835美 元/吨 、3,192美 元/吨 、3,056美 元/吨 、1,889美 元/吨 、16,885美 元/吨 、42,840美 元/吨 ， 较 上 周 变 动 幅 度 分 别 为-7.40%、-7.20%、-7.28%、-0.97%、-2.21%、-8.97%。 铜 ：本 周SHFE铜 价-5.84%至94,740元/吨 ，SHFE铜 库 存-5.15%至41.11万 吨 ，国 内 铜 精 矿价 格-0.46%至97,140元/吨 ，进 口 铜 精 矿TC为-60美 元/吨 。本 周LME铜 价-7.40%至11,835美 元/吨 ，LME铜 库 存+9.87%至34.24万 吨 。 供 应 端 ：TC持 续 回 落 至-60美 元/吨 ，原 料 紧 张 加 剧 ，但 南 美 生 产 恢 复 及 非 洲 新 矿 投 产 ，进 口矿 到 港 提 速 ，叠 加 非 洲 铜 冷 料 出 口 预 期 ，缓 解 原 料 紧 张 。铜 价 下 跌 刺 激 持 货 商 抛 售 ，社 会 库 存 高 位，短 期 供 应 过 剩 。 需 求 端 ： 国 网 订 单 释 放