油脂周报：原油大幅波动，油脂高位震荡

油脂观点 市场要闻与重要数据 价格行情 期货方面，本周收盘棕榈油2605合约9718元/吨，环比下跌50元，跌幅0.51%；本周收盘豆油2605合约8628元/吨，环比下跌62元，跌幅0.71%；本周收盘菜油2605合约9876元/吨，环比上涨55元，涨幅0.56%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9720元/吨，环比下跌60元，跌幅0.61%，现货基差P05+2，环比下跌10元；天津地区一级豆油现货价格8820元/吨，环比下跌80元/吨，跌幅0.9%，现货基差Y05+192，环比下跌18元；江苏地区四级菜油现货价格10410元/吨，环比下跌10元，跌幅0.09%，现货基差OI05+534，环比下跌65元。 棕榈油供需 供应方面，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少5.28%，鲜果串单产减少2.96%，出油率下降0.44%。本周（3.13-3.19）国内棕榈油买船新增5船，其中4条为4月船期，1条为9月船期。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为100吨，日均成交量为20吨，较上周日均减少180吨，减幅90%。据Mysteel调研显示，截至2026年3月13日（第11周），全国重点地区棕榈油商业库存84.2万吨，环比上周增加2.99万吨，增幅3.68%；同比去年42.26万吨增加41.94万吨，增幅99.24%。 豆油供需 供应方面，据海关总署数据显示：中国2026年1月大豆进口657.1万吨，环比12月进口减少147.3万吨，较2025年1月进口量同比减少120.9万吨，降幅15.54%。中国2026年2月大豆进口597.6万吨，环比1月进口减少59.5万吨，较2025年2月进口量同比增加14.6万吨，增幅2.5%。中国2026年1－2月大豆进口1254.7万吨，同比2025年１－２月进口量少106.3万吨，降幅7.8%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，2026年第11周（3月7日至3月13日）油厂大豆压榨实际豆油产量为37.42万吨，开机率-11-为54.23%，环比增加211.42%，同比减少7.49%。预计第12周（3月14日至3月20日）国内油厂大豆压榨豆油产量预估为38.98万吨，开机率为56.49%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量14.48万吨，日均成交量2.9万吨，较上周日均成交量环比减少29.09%。现114家样本调研显示，截至2026年3月13日，全国豆油商业库存108.34万吨，环比上周减少1.06万吨，降幅0.97%。同比增加2.25万吨，增幅2.12%。 菜油供需 根据Mysteel统计，截至3月13日沿海油厂菜籽压榨量3.0万吨，较上期持平。随着澳籽通关及3月加籽买船陆续到港，沿海油厂逐步复产，预计4月菜籽压榨开机率将稳步提升。根据Mysteel统计，截至3月13日沿海油厂菜油产量为1.26万吨，较上期基本稳定。随着菜籽到港，油厂压榨线陆续复产，菜油产量随开机率提升而稳步增加。根据Mysteel统计，截至3月13日沿海油厂菜油提货量为1.33万吨，较上期减少0.25万吨。随着油厂开工率回升，下游提货有序恢复，菜油提货量或呈现增多趋势。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存15.1万吨，环比增加3万吨；本周沿海油厂菜油库存0.5万吨，环比减少0.1万吨 市场分析 本周三大油脂弱势震荡，棕榈油和豆油小幅下跌，菜油窄幅运行。目前中东地缘政治局势暂未明朗，原油大幅波动，油脂继续受原油传导；另外美国生柴及印尼B50的乐观预期继续支撑植物油价格维持高位运行。本周棕榈油走势弱于豆油和菜油，豆棕价差小幅修复，截止3月20日收盘，豆棕05合约价差-1090，菜棕05合约价差158。 后市看，豆油方面，据CONAB数据，截止3月14日，巴西2025/26年度大豆收获进度为59.2%，高于五年同期均值58.4%。南美作物专家维持2025/26年度巴西大豆产量预测不变为1.78亿吨，维持阿根廷2025/26年度大豆产量预期不变为4700万吨，未来调整倾向为中性到下调。艾伦代尔公司对种植户进行的一项调查，今年美国大豆种植面积预计达到8566万英亩，较上年增加446万英亩，也高于美国农业部在年度论坛预测的8500万英亩，今年美豆产量有增长预期。周一国际能源署负责人表示，可能会释放更多的储备，国际油价下跌；叠加中美两国元首的会晤可能推迟、南美丰产等因素影响，CBOT大豆大幅回调，而后虽然连续反弹，但依旧未能收复失地。海关数据显示2026年1－2月中国大豆进口量为1254.7万吨同比降7.8％，受外盘成本传导与国内大豆供应偏紧影响，华南地区油厂因大豆紧缺密集停机，豆油现货偏紧，市场预计供应偏紧将持续至4月下旬至5月初直至巴西大豆集中到港，近期现货成交增加，基差坚挺。目前原油对油脂行情影响较大，因美国自身能源自给率高、储备大和近年生柴的推进，油价上涨对其结束霍尔木兹海峡封锁迫切性不够强烈，事件存在长期化风险。短期预计豆油仍将偏强运行。 棕榈油方面，3月11日，印尼能源部副部长表示，该国正在加快B50生物柴油的道路测试，以防中东冲突影响原油供应。由于原油价格上涨，印尼正考虑在今年晚些时候将生物柴油的强制掺混比例从目前的B40提高到B50，将继续推高棕榈油需求，印尼后期出口或减少。SPPOMA数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比减少5.28%，各大机构的气象监测显示，今年年中开始出现厄尔尼诺现象的概率较大，引发市场对于未来棕榈油产量的担忧，支撑棕榈油远月价格。船运高频数据显示马来3月中上旬出口环比大幅增长，主要是印尼毛棕榈油3月提高出口税后，进口商转向进口马来棕榈油。近期国内进口利润修复，近期买船数量多，钢联数据显示本周（3.13-3.19）国内棕榈油买船新增5船，目前国内棕榈油库存持续高位且有继续增长趋势，压制国内现货基差。当前，中东局势仍然持续影响原油的走势从而传导至棕榈油，印尼因国际原油大幅上涨可能加快推进B50计划，对棕榈油价格形成较强支撑，另外市场对美国生物柴油预期较为乐观，预计棕榈油下方支撑较强，且对利多较为敏感，后期关注产地产量数据和地缘冲突情况。 菜籽油方面，美国农业部本月维持加拿大油菜籽供需数据不变，其中产量仍为2200万吨，同比增加14.4%；出口760万吨，同比减少18.6%；国内用量1300万吨，同比增加11.4%；期末库存315万吨，远高于上年的160万吨，本作物年度菜籽供应较为充裕。近期中东冲突带动原油价格大幅上升，国际原油期货飙升推高了全球植物油价格，进而带动油菜籽期货，截至3月20日收盘，ICE菜籽期货5月合约收盘价726.5加元/吨；受ICE油菜籽期价上涨影响，对菜油成本支撑较强。同时俄罗斯毛菜油通关进程延长，对国内库存补充周期较长，国内依旧维持低库存。不过4月进口菜籽买船陆续到港，据Mysteel数据，2026年3月沿海地区进口菜籽预估到港船数2条约19.5万吨。4月菜籽预估到港4船26万吨，5月菜籽预估到港5船32.5万吨，届时国内菜油偏紧格局将缓解。当影响菜油价格因素较多，包括菜籽进口成本、中东地缘冲突以及关于美国生物燃料掺混政策具体落实情况。受中东冲突持续升级的影响，周五原油价格进一步走高，预计近期菜油将继续维持强势运行。 策略 中性 风险无 图表 图1：棕榈油：24°现货均价.......................................................................................................................................................5图2：大豆油：一级现货均价....................................................................................................................................................5图3：菜籽油：现货均价............................................................................................................................................................5图4：棕榈油主力合约价格........................................................................................................................................................5图5：豆油主力合约价格............................................................................................................................................................5图6：菜籽油主力合约价格........................................................................................................................................................5图7：菜籽油现货基差................................................................................................................................................................6图8：棕榈油现货基差................................................................................................................................................................6图9：大豆油现货基差................................................................................................................................................................6图10：大豆油—菜籽油盘面价差..............................................................................................................................................6图11：大豆油—棕榈油盘面价差..............................................................................................................................................6图12：棕榈油进口利润（5月船期）.....................................................................................