方正中期天然橡胶周度策略报告20260323

核心观点与关键数据

• 行情复盘：橡胶期价高位回落，天胶及合成橡胶价差收窄。美联储暂不降息，流动性预期收紧，美元走强，商品承压。原油高位震荡，伊朗局势加剧短期战事不确定性。合成橡胶走强，天胶跟涨乏力，受地缘风险影响资金减仓离场，现货抛货增加。
• 重要资讯：中国天然橡胶社会库存136.49万吨，环比下降1.13%。深色胶库存降1.34%，浅色胶库存降0.68%。青岛现货库存降0.42%，云南降4.17%，越南降5.45%。
• 市场逻辑：橡胶产地挺割，原料价格稳中偏强。泰国停割季供应有限，国内云南3月底逐步恢复割胶。下游季节性淡季，需求疲软叠加货源充足，成品库存小幅去库。中长期供需过剩格局有望改善，胶价重心上移。
• 交易策略：暂时观望，高位避免追涨。RU主力合约支撑位15700-15900，压力位17000-17500；NR主力合约支撑位13500-13700，压力位13820-14300。

产业基本面情况

• 国内外现货价格：泰国原料价格高企，胶水73.5泰铢/kg，环比+1.3。国内上海全乳现货15950元/吨，环比-250。泰国停割季，水杯差季节性走高。
• 供需：供应端胶水产量有限，水杯差走高。需求端下游开工全面复工，半钢胎样本企业产能利用率79.32%，环比+0.59个百分点。
• 期现库存：中国天胶库存延续去库态势，深浅色胶同降，深色胶降库明显。

研究结论

• 橡胶期价短期承压，中长期胶价重心上移市场逐步形成共识。建议多单逢高部分离场，避免高位追涨，暂时转为观望。