菜粕周报：豆粕带动，菜粕震荡回落

菜粕观点和策略

• 基本面：菜粕震荡回落，受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响。中国取消加拿大农产品出口限制短期利空出尽，中东冲突升级短期利多。现货需求尚处淡季，但库存维持低位支撑盘面，春节后需求预期良好，盘面短期偏强震荡。中性。
• 基差：现货2440，基差17，升水期货。中性。
• 库存：菜粕国内社会库存39.84万吨，周环比减少4.55%，去年同期48.6万吨，同比减少18.02%。偏多。
• 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多。
• 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
• 预期：菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善影响探底回升，国内菜粕进入供需淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局，关注后续中加贸易关系发展。

近期要闻

1. 国内水产养殖尚处季节性淡季，现货市场供应短期维持偏紧预期，需求端短期偏少压制盘面预期，加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中国进口加拿大油菜籽数量逐渐回升。
2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系短期改善，双方加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口已经恢复，未来等待中加贸易关系进一步发展情况明朗再行决定。
3. 全球油菜籽今年产量保持增产，主要加拿大油菜籽产量高于预期。
4. 俄乌冲突尚在进行，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响。中东紧张局势进一步升级，全球地缘冲突未来仍有上升可能，对大宗商品尚有支撑。

利多因素

1. 中国菜粕春节后需求维持良好预期。
2. 油厂菜粕库存无压力。

利空因素

1. 国内菜粕需求短期处于淡季。
2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复。

市场聚焦

• 国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。
• 主要风险点：国内水产养殖需求短期仍转淡（下行风险）、未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

菜粕交易策略

• 期货：短期震荡偏强格局，单边RM2605短期2400至2600震荡，短线或者观望。期货区间震荡操作为主。
• 期权策略：期权卖出虚值看跌期权。

国内菜粕基本面数据

1. 进口菜籽3月开始增多，进口成本小幅波动。
2. 油厂菜籽入榨量开机持平，整体维持低位。
3. 油厂菜籽库存小幅增多，菜粕库存低位回升。
4. 中国水产品和鱼类产量：水产鱼类价格小幅回落，虾贝类维持平稳。
5. 菜粕期货震荡回落，现货相对偏弱，现货升水维持低位。
6. 菜粕现货价格汇总。
7. 豆菜粕现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差偏高位。

技术面分析

• 菜粕：受中加贸易关系改善利空出尽，短期受豆粕带动震荡回落，未来关注加拿大油菜籽到港情况。
• KDJ指标：高位震荡回落，短期盘面进入技术性调整阶段，指标处于中低位限制继续回调空间，是延续回落还是上涨尚待进一步观察和指引。
• MACD指标：高位震荡回落，短期技术性调整，红色能量收窄，后续走势是继续回落还是上涨需等待加拿大油菜籽进口政策指引。
• 指标综合：菜粕短期震荡回落中期维持区间震荡，主要受政策变动和短期豆粕走势带动盘面，后期走势需等待政策面和豆粕进一步指引。

菜粕基本面分析

• 短期震荡回落，主要受豆粕带动和中东局势影响，中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口关税大幅调降进口恢复，菜粕需求短期处于淡季，受豆类走势和供需淡季影响菜粕短期回落中期或维持区间震荡格局。
• 进口油菜籽到港量3月开始增多，水产需求尚处淡季，菜粕现货价格偏强运行支撑盘面。供需基本面菜粕维持供需两淡格局，加上豆粕走势带动菜粕2605合约短期震荡回落中期或维持区间震荡格局。

下周关注点

• 最重要：南美大豆产区生长和收割天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况。
• 再次重要：宏观和巴以冲突等。