中金公司分析了零售轻工及美妆行业在徐州南的发展现状与未来趋势，指出行业涵盖成长性与周期性板块，涉及潮玩、美妆等新消费领域及家居、家用轻工等传统领域。强调了2026年消费趋势，包括供给质量提升、需求升级，关注情绪消费、理性消费、高端复苏、功能性产品及国货偏好。供给方面，讨论了新品类创造、新功效开发及技术融合，特别提及AI在消费领域的潜力。
核心需求趋势：
- 情绪消费持续景气：源于人口结构变化，特别是Z世代对精神层面满足的追求，催生了潮玩、旅行、户外和医美等高频、高粘性且价格敏感度低的品类。47%的国内消费者已形成定期为兴趣付费的习惯，其中46%月均投入超500元。
- 理性消费与高端复苏并存：K型分化趋势明显，快消品行业中多数品类价格下探，消费者更加注重性价比；而高端消费则在奢侈品、护肤品等领域出现回暖迹象，外资高端品牌如雅诗兰黛在中国市场表现回暖。
- 功能性消费主导：消费者对产品价值和服务的关注度提升，强功能性品类如主打成分升级、功效可验证的护肤品牌、医美行业以及智能家居产品受到更多关注。
- 国货偏好度提升：70%的消费者基于产品力选择国货，较21年提升11个百分点。中国品牌的强大产品力不仅在国内，也在全球市场得到认可。
供给革新方向：
- 创造新品类：如潮玩市场，从0到1创造新品类的巨大潜力。
- 开发新功效：如香氛洗衣液，通过开发新功效满足年轻消费者偏好，传统品类仍可焕发新生。
- 融合新技术：如AI智能设备，AI眼镜作为AI硬件的重要入口级品类，未来前景看好。
政策与投资机会：
- 政策端自2024年转向以来，针对消费品层面持续出台托底政策并不断完善，目前政策框架相对成熟。
- 总结三条投资主线：
- 长期布局情绪与功能性消费：关注潮玩、美妆、医美个护、电子烟等细分赛道。
- 新技术驱动的产业变革：特别是AI加眼镜等应用落地的品类，如康耐特光学。
- 政策与基本面反转带来的机会：寻找底部区域中具备投资价值的标的，如传统商城零售的调改、政策托底行业如出口等。
行业投资策略：
- 美妆医美板块：当前处于弱复苏状态，投资重点转向供给侧，关注具有阿尔法增长潜力的公司。
- 零售板块：传统商超与百货门店通过调改实现治理变革和经营转型，军工、轻工制造等行业在政策复苏背景下迎来的底部机会。
- 化妆品行业：竞争格局趋于稳定，头部公司成长路径清晰，投资确定性增强，国货化妆品公司因产品创新和外资份额获取而看好。
2026年美妆行业投资策略：
- 强调品牌调性和效率导向型公司的长期价值，如毛戈平、珀莱雅和尚美股份。
- 策略主线包括情绪和功能性消费布局、新技术催化下的产业革命，以及政策托底和基本面反转型机会。
消费大盘与结构性机会：
- 过去25年，消费大盘整体呈现温和复苏态势，服务类消费恢复表现较好，消费品消费者的信心指数稳健回升。
- 今年消费领域的结构性机会主要体现在服务型消费的回暖和消费潜力释放上，特别是文旅产业及新型消费表现出良好的数据反馈。
- 线上与线下零售渠道的增速差异正在缩小，线下体验类消费的能量仍在不断释放，下沉市场也展现出较好的活力。
