1-2月财政数据点评：财政视角看基建高增

核心观点与关键数据

• 开年财政整体力度评估：今年财政靠前发力不逊于去年，体现在开年“双赤字”再现，且广义赤字为近年最高；广义财政支出增速创2022年以来新高。
• 开年基建高增成因：资金端，可形成实物量的财政资金增速或更高，测算Q1达26.3%；项目端，中央和地方均不缺项目，中央下达提前批项目清单和投资计划，地方有去年四季度增量政策对应的项目可持续施工。
• 全年基建高增可持续性：资金端，测算全年可形成实物量的财政资金增长9.7%，创2022年以来新高；项目端，地方年度重大项目计划设定保守，中央项目审核情况待观察，但“十五五”基建大项目前置发力。

1-2月财政数据点评

• 收入端：公共财政收入同比转正，税收增速转正，主要得益于外贸相关税拖累消失和价格相关税转为拉动；装备制造业、现代服务业等行业税收持续良好表现。
• 支出端：公共财政支出增速继去年9月后首次转正，民生类仍是主要贡献，基建类转为拉动。
• 广义财政：政府性基金收入降幅扩大，主要是卖地收入延续波动；新增专项债前置发行推升支出增速，实现2022年以来最高的开年广义财政支出增速。