高分红有望维持，大峪口磷矿项目值得期待

最新动态显示，2025年集团收入同比增长0.7%至120.34亿元，但毛利同比下降7.9%至15.71亿元，主要受尿素价格下降和磷复肥成本上涨影响，净利润同比减少35.1百万元至1116.0百万元。公司生产装置实现安稳长优运行，6套主力装置连续三年达成长周期运行目标，安全环保形势稳定。营销方面，通过精准定价和出口机遇实现营销增效，销售结构持续优化，全年尿素、甲醇、磷肥等主要产品销量稳定，出口业务表现良好。

动向解读指出，公司2026年重点工作包括夯实安全根基、推动营销转型、构建内控体系、推进数智化转型、强化科技创新及优化现有产业。大峪口160万吨磷矿项目预计2026年9月底完工并产出磷矿石。公司派息率有望维持50%以上，基于资金充裕和央企市值管理要求。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为11.20亿元、12.93亿元和15.16亿元。考虑到同行业估值，给予公司2026年12倍PE，对应目标价为3.31港元，维持“收集”评级。

风险提示包括产品价格变动和原材料价格变动风险。

分析师介绍：庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，现于环球富盛理财有限公司。